要点
　　政策支持落地生效，工业经济平稳运行
　　基数效应影响，消费额增速小幅上涨
　　中部地区投资或已触底，全部投资动力单一风险犹存
　　外部环境修复，出口增速上涨
　　CPI增速不变，基数效应PPI降幅收窄
　　政府债券逐步发力，社融规模支撑加强
　　展望未来：稳增长政策持续发力，经济复苏继续
　　内容提要
　　2024年以来，随着工业需求稳步回升，稳增长政策持续发力，工业产出稳定增长。需求端，“以旧换新”效用进一步释放，制造业投资及部分消费品消费额增速止跌上行，5月国内外环境改善，外需超预期增长，但当前内生增长动力不足，投资增长受政策影响较大，国内经济全面企稳仍有待进一步恢复。
　　供给端
　　2024年5月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，较上期下降1.1个百分点，低于市场预期，其中高技术产业同比增长10%，显著高于其他分项。2024年1-5月，规模以上工业增加值同比增长6.2%，较上期下降0.1个百分点。随着稳增长政策的持续落地生效，包括设备以旧换新和金融支持政策的持续推进，叠加工业企业利润持续增长带来的内生动力不断增强，工业经济平稳运行态势得到有力支撑。
　　需求端
　　消费方面：2024年5月份，社会消费品零售总额同比增长3.7%，较4月份上涨1.4个百分点。受基数效应影响，3-5月社会消费品零售总额增速波动性较大，本月“以旧换新”效用显现，家用电器等消费额增速明显上涨，但全部消费增速依然处于底部，仍需进一步稳定就业、收入预期。
　　投资方面：2024年1-5月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，较前期下降0.2个百分点。尽管受稳增长政策推动，投资增速上涨，但内生动力不足，且投资动力单一，经济、投资波动风险犹存，全面企稳有待进一步修整。
　　出口方面：2024年5月份，出口总额3023.5亿美元，同比增长7.6%，较前月上涨6.1个百分点。5月中国外事活动频繁，中国高层又出访法国、塞尔维亚、匈牙利三个欧洲国家。随着中国与西方主要国家互动增加，前期紧张的外贸环境舒缓，利于出口。
　　进口方面：2024年5月，进口总额2197.3亿美元，同比增长1.8%，进口额增速小幅回调，较前期下降6.6个百分点。5月中国国内经济运行平稳，但推动前月进口额增速高涨的地基数效应消失，导致本月进口额增速小幅回调，但继续同比正增长。
　　价格
　　CPI：2024年5月，CPI同比增长0.3%，与前月持平，环比增长-0.1%，较上月跌0.2个百分点。整体相对供给充足，是CPI增速持续低位徘徊的根本原因。本月受南方强降雨、猪肉产能下调影响，食品价格降幅明显收窄，非食品价格增速在本月出现回调，使得本月CPI增速不变。
　　PPI：2024年5月，PPI同比下跌1.4%，较上月升1.1个百分点，环比增长0.2%，降幅较上月升0.4个百分点。房地产市场恢复缓慢，外部环境不确定性犹存，工业品总需求弱于供给是PPI同比下跌的主要原因。本月，PPI同比降幅收窄，主要受基数效应，叠加国际大宗商品价格上涨影响。
　　货币金融
　　社会融资：2024年5月，新增社会融资规模20692亿元，较去年同期多增5132亿元，大幅高于市场预期。整体而言，5月社会融资规模在财政支持明显发力的影响下，由负转正，但目前贷款需求仍需提振。
　　人民币贷款：2024年5月，新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元，不及市场预期。整体而言，5月份新增人民币贷款同比大幅少增，票据冲量明显，企业贷款结构待优化，居民及企业的短期、中长期贷款均呈现明显的同比少增，对信贷数据构成拖累，一方面是居民消费需求有待进一步刺激提升，也受监管层面打击空转套利的影响。
　　M2：2024年5月末，狭义货币（M1）余额64.68万亿元，同比下降4.2%，较上期下降3.1个百分点；广义货币（M2）余额301.2万亿元，同比增长7%，较上期下降0.2个百分点，低于市场预期。整体而言，M2，M1近几个月大幅下降的趋势并没有得到改善的迹象，M2继创该指标有记录以来新低，M1负增幅度扩大，M2-M1增速剪刀差又一步扩大，既有经济内需活力不足，消费、投资意愿下降的原因，也受到禁止银行通过手工补息揽储的持续影响。