3-6月签订合同436亿元，占2023年营收的19%，包括动车组合同289亿元
　　根据公司公告，2024年3-6月签订若干合同，金额约436亿元，包括动车组销售合同289亿元、储能设备合同14亿元、风电设备合同31亿元、城轨车辆与维保合同39亿元、货车修理合同27亿元、客车修理合同19亿元、机车销售合同11.5亿元、货车销售合同6.3亿元。24年5月动车组首次招标数量超23年全年，公司本次公告的合同以动车组为主。24年1-5月，全国铁路完成固定资产投资2284.7亿元，同比增长10.8%，铁路投资稳步推进，看好铁路装备需求高景气。
　　1-5月全国铁路发送旅客同比增长20%，动车组采购有望持续增长
　　2024年1-5月，全国铁路发送旅客17.3亿人次，同比增长20.2%。2023年，国家铁路旅客发送量36.85亿人，同比增长128.8%，与2019年相比增长3.0%，创历史新高；国家铁路旅客周转量完成14717.1亿人公里，比上年增加8145.4亿人公里，增长123.9%。2024年，国家铁路计划完成旅客发送量38.55亿人次，同比增长4.7%。铁路客流量屡创历史新高，后续暑运高峰、中秋、国庆假期客流有望延续高增态势，动车组需求良好，预计24年全年招标数量保持快速增长。
　　动车组高级修数量开始放量，看好轨交装备维保市场
　　24年首次公告的动车组高级修合同147.8亿元，合同额超过23年全年（23年1月和10月分别公告高级修合同金额为70.1、72.7亿元），预计为1月动车组高级修首次招标的323列，其中五级修202列，占比超过50%。
　　2010-2014年年均新增动车组数量较2007-2009年翻倍增长。根据国铁集团历年统计，我国2007-2009年年均新增动车95组，2010年开始达到195组，2010-2014年年均新增为180组。预计2010年新增的动车22年开始进入五级修，部分检修工作延至23年。预计23年开始，动车组维保后市场进入上升期。
　　铁路行业大规模设备更新，老旧机车替换率先启动贡献业绩增量
　　根据国铁集团2月28日信息，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体行动。根据国铁集团2023年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车0.78万台，占34.7%。2023年，国家铁路货运总发送量完成39.11亿吨，同比增长0.2%，2024年，国家铁路计划完成货物发送量39.3亿吨，同比增长0.5%。货运量稳中有升，机车需求稳定，老旧内燃机车替换有望贡献业绩增量。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2024-2026年归母净利润分别为134.04、149.50、167.95亿元，同比增长14.45%、11.54%、12.34%，复合增速12.77%，对应PE为15、14、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）动车组招标低于预期；2）铁路新线投产低于预期；3）老旧机车替换低于预期；4）新产业发展低于预期