中国债券市场表现回顾：
　　本周在偏弱经济数据和宽松资金面引导下，债市维持下行趋势，长短端收益率整体同步下行，10Y-1Y国债利差周五收于66bp、仍处震荡态势，10Y国债收益率下行至2.25%，短端继续下探历史低点。
　　中国债券市场基本面、货币政策与资金面：
　　基本面和货币政策：5月CPI同比0.3%，持平前值，环比走势强于季节性；PPI环比0.2%，为过去8个月以来首次转正；物价持续回升将有利于名义GDP和预期的修复；5月社融略高于市场预期，其中政府债为主要支撑，但后续反弹幅度仍有待观察；信贷增速低迷、M1大幅下行反应内需仍偏弱。货币政策方面，6月经济数据反应内需修复或将需要更大的政策力度支持，后续央行仍有宽松诉求。
　　资金面：6月初地方债发行放缓，资金面维持宽松，DR007重回1.8%上方运行；随着银行存款流失现象企稳，资金分层现象重现但影响较小；非银杠杆环比上行，银行间质押式回购月均值较上月回升。
　　中国债券市场展望：
　　基本面和货币政策来看，5月CPI同比表现弱于预期，剔除猪价后的核心CPI和耐用消费品价格表现均不佳，PPI环比转正为积极信号，但反弹斜率和持续性仍有待观察；5月社融同比小幅反弹，但剔除表内票据融资后的人民币信贷表现仍低迷，说明内需仍偏弱；货币政策方面，美联储降息预期升温、实体信贷需求仍偏弱背景下，6月债市博弈的重点在于降息能否落地。
　　配置上，无论6月降息与否，弱预期和充裕流动性支撑下，债市走强格局不变，如果6月资金面维稳、降息如期落地，10Y收益率有望突破关键低位2.2%，曲线形态维持“牛陡”。信用方面，可以继续关注流动性较好，高票息的中短端产品。