本文作为基金甄选系列的第一篇，主要针对主动股票型基金进行因子打分筛选并季度调仓。近年来，我国公募基金数量与规模持续增加，面对海量基金，多因子选基势在必行。后续我们或将针对不同类型的基金测试相应的有效因子，构建能够长期获得稳定超额的FOF组合。
　　单因子测试：本文从收益、风险、选股择时能力以及规模等9个大类指标出发，共计测试了110个基金因子。通过对比各个因子的季度RankIC均值、RankICIR、RankICt值以及RankIC胜率，并对所有因子进行分层测试，挑选出有效性与稳定性较好的因子。在这里，我们选出了Sharpe回归Alpha稳定性_近4个季度、Sharpe回归Alpha均值_近4个季度、Fama-French回归Alpha均值_近4个季度以及基金规模四个表现优秀的因子。
　　因子复合：我们运用施密特正交化方法对4个因子进行正交化处理，以便消除因子之间的共线性问题。通过对正交化处理后因子做等权配置得到复合因子。经因子测试，该复合因子的季度RankIC均值、RankICIR、RankICt值以及RankIC胜率分别为13.09%、0.93、5.91、77.50%，并且因子分层回测的结果显示出复合因子明显的单调性，多空累计收益高达135.26%。因此，整体来看，复合因子在因子有效性和稳定性方面优于其他单个因子。此外，利用复合因子进行季度选基得到的季度TOP20主动股基组合累计收益高达483.18%，年化19.86%；与偏股混合型基金指数相比，获得累计超额收益362.47%，年化超额17.03%。
　　基金优选：运用复合因子打分的方式，筛选出24Q2需持仓的TOP20主动股基组合，该组合在2024/3/29-2024/6/7期间获得5.76%的绝对收益，累计超额4.70%。在考虑调仓成本后，组合绝对收益为5.565%。为了降低成本，我们通过对TOP20组合设置0.5缓冲系数的方式，控制基金组合季度换手率，从而降低基金组合的季度调仓成本，控制换手率并考虑成本的基金组合获得5.635%的绝对收益，略高于未控制换手率的基金组合（5.565%）。最后，我们精选10只基金构建FOF组合，同区间绝对收益达9.31%，累计超额8.26%。在季度末，我们会根据因子打分结果，重新筛选出下一个季度需要持仓的TOP_N主动股基并构建FOF组合。
　　风险提示
　　基金过去业绩不代表未来收益；
　　模型测算与分析基于历史数据，并不能完全代表未来；
　　基金报告披露的信息具有滞后性，模型测算存在一定误差。