事件概述：据中国摩托车商会数据，2024年5月250cc（不含）以上摩托车销量7.7万辆，同比+57.9%，环比+7.9%，单月历史新高。1-5月累计销量26.1万辆，同比+23.0%。
　　行业：内销显著回暖出口延续高增旺季来临驱动需求向上
　　1）125cc（不含）以上：125cc+5月销量65.2万辆，同比+28.1%，环比+3.2%，销量显著回暖，主要增量来自于125-150cc及400-500cc，春风、钱江、隆鑫等头部企业均贡献明显增量；
　　2）250cc（不含）以上：250cc+5月销量7.7万辆，同比+57.9%，环比+7.9%，1-5月累计销量26.1万辆，同比+23%。其中：
　　250cc+摩托车5月出口3.3万辆，同比+94.2%，环比+5.0%，同比增长原因为春风、钱江、宗申等企业在250-500cc排量段出口维持高速增长；1-5月累计出口12.0万辆，同比+66.7%。
　　250cc+摩托车5月内销4.4万辆，同比+38.5%，环比+10.1%，创近一年半内新高。1-5月累计内销14.1万辆，同比+0.9%。Q2起国内摩托车市场进入旺季，中大排摩托车销量显著回暖，我们预计后续将继续向上恢复。
　　结构：400-500cc排量段车型同比增长强劲。细分排量来看：
　　1）250cc<排量≤400cc：5月销售4.4万辆，同比+32.0%，环比+14.2%；1-5月累计销量13.6万辆，同比-9.9%；
　　2）400cc<排量≤500cc：5月销售2.4万辆，同比+165.3%，环比-4.0%；其中春风贡献0.8万增量（主要为450SR/450CLC/450MT内销与出口）；1-5月累计销量9.0万辆，同比+156.8%；
　　3）500cc<排量≤800cc：5月销售0.8万辆，同比+22.2%，环比-0.7%。
　　我们认为5月整体中大排量摩托车销量快速恢复且好于预期，从结构上看，虽250-400cc销量同比下滑，但400-500cc销量大幅度增长，整体排量结构进一步优化。Q2起中大排摩托车市场逐渐进入旺季，多款优质新品上市在即，叠加春风动力、钱江摩托、隆鑫通用等龙头摩企发力出口业务，将会进一步带动中大排摩托车销量向上。
　　格局：大排量出口百花齐放头部企业份额稳固
　　5月250cc+销量前三名分别为春风、钱江、隆鑫，CR3国内市占率合计为50.3%，较2023年提升0.5pcts，较4月降低3.6pcts，主要原因为4月起大冶、宗申等企业大排量出口提速，其中：
　　1）春风动力：250cc+5月销量1.5万辆，同比+84.6%，市占率19.0%（其中内销市占率21.4%；出口市占率15.9%），较2023年+3.8pcts，环比-1.7pcts；
　　2）钱江摩托：250cc+5月销量1.3万辆，同比+30.6%，市占率17.2%，较2023年全年-3.1pcts；
　　3）隆鑫通用：250cc+5月销量1.1万辆，同比+82.9%，市占率14%，较2023全年-0.4pcts。
　　春风动力：中大排销量维持强势四轮车销量超预期
　　据中国摩托车商会数据，春风动力5月二轮总销量2.5万辆，同比+55.8%，环比-5.7%，1-5月累计销量10.1万辆，同比+53.8%。
　　5月250cc+摩托车销量1.5万辆，同比+84.6%，环比-2.3%，1-5月累计销量5.5万辆，同比+82.7%；
　　沙滩四轮车5月销量1.7万辆，同比+80.6%，环比+5.7，1-5月累计销量6.7万辆，同比+5.8%。若考虑墨西哥及泰国工厂产量，我们认为单月实际销量可能更高，好于预期。
　　二轮车分区域：
　　1）出口：5月销量为1.2万辆，同比+88.8%，环比-2.3%。公司1-5月累计出口5.2万辆，同比+68.5%；
　　2）内销：5月销量为1.4万辆，同比+35.8%，环比-8.3%。公司1-5月累计内销4.9万辆，同比+42.8%。
　　二轮车分结构：
　　1）200＜排量≤250cc：5月销量0.9万辆，同比+63.8%，环比+0.01%，环比增长主要原因来自出口（环比+0.5万辆），主力车型为250SR；1-5月总销量3.7万辆，同比+72.8%；
　　2）250＜排量≤400cc：5月销量1,022辆，同比+39.2%，环比+80.2%；1-5月总销量2,710辆，同比-45.2%；
　　3）400＜排量≤500cc：5月销量1.3万辆，同比+307.6%，环比+0.1%，表现相对较强，其中内销和出口均有贡献；1-5月总销量4.8万辆，同比+227.6%。2023年5月起新款450SR、新车450NK、新车450CLC陆续上市，为春风动力450cc系列车型贡献重要增量；
　　4）500＜排量≤800cc：5月销量455辆，同比-88.6%，环比-62.6%。
　　二轮车2024年展望：关注春风动力两轮核心两方面增量：
　　1）内销方面：重点布局450cc和650cc级别新车型，主要车型包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT等，对于销量的拉动作用值得期待；
　　2）出口方面：2021年起在海外四轮市场地位逐步稳固之后，两轮加速向海外市场拓展，开启两轮海外新增长极：据中国摩托车商会数据，2022年、2023年、2024年1-5月摩托车出口销量分别4.6、7.5、5.2万辆，同比分别+72.0%、+63.4%、+68.5%，2024年凭借产品力优势及更加丰富的车型供给，我们预计或将维持较高增速。
　　钱江摩托：产品定义能力提升明显出口注入新动能
　　据中国摩托车商会数据，钱江摩托2024年5月销量4.2万辆，同比-0.8%，环比+6.5%。1-5月累计销量18.2万辆，同比+5.7%。
　　5月250cc+摩托车销量1.3万辆，同比+30.6%，环比-