2024年5月社会融资规模增量为20692亿元，同比多增5132亿元，略高于wind一致预期。其中，政府债券融资超1.2万亿元、占新增社融比重6成左右，同比多增6695亿元，财政后置的情况下，政府债发行节奏加速，下半年或成为社融增速主要贡献。5月新增贷款9500亿元，同比少增4100亿元。企业债券同比改善、与低基数有关，其他分项变化不大。信贷方面，支撑主要来自企业端的票据融资，5月新增3572亿元，同比多增3152亿元，但企业短贷和中长期贷款表现趋弱，二者分别减少1200亿元、增加5000亿元，同比多减1550亿元、少增2698亿元，除需求提振偏弱外，或仍受信贷“挤水分”、化债等影响。5月，新增居民贷款750亿元左右，同比少增超2700亿元、占信贷同比缩量的7成左右。其中，新增居民中长贷510亿元左右、处2009年以来同期低位，或与地产销售依然偏弱等有关。新增居民短贷240亿元左右、仅为去年同期规模的12%左右，创历史同期新低，居民侧加杠杆意愿未见显著改善。5月M1同比增速降至-4.2%，M2同比增速继续降至7.0%，其中M1增速创历史新低，部分是因为实体经济活力下降，部分是此前禁止通过手工补息高息揽储影响的持续显现，部分还与存款利率下降有关。5月社融存量增速回升至8.4%，环比边际回暖，主要受到政府债和企业债融资的拉动，而私人部门信贷需求还有进一步修复的空间，尤其是居民部门加杠杆动力依然偏弱。整体而言，实体融资需求仍然偏弱。