策略概述
　　1、美国5月CPI和PPI显示通胀压力进一步降温，但美联储议息会议意外偏鹰，市场对联储降息时点仍显保守，风险资产价格分歧巨大，美债、股、美元和商品大类资产表现背离，本周美国将公布5月零售销售和地产数据，关注对市场情绪扰动。
　　2、国内一揽子重磅宏观调控政策对经济刺激效果短期不显著，5月社融和信贷表现疲弱，叠加全球主要国家大选存在变数，中美冲突问题短期扰动市场情绪，驱动国内风险资产纷纷调整。短期国内货币供需中性偏紧，特别国债发行支撑融资需求，实体经济需求疲弱，资金价格维持低位，地产高频销售愈发疲弱，旺季不旺，再创近六年新低，关注更多刺激政策的出台，制造业产能利用率内外需同步下行，隐含季节性淡季时期需求压力巨大，关注本周5月实体经济数据表现。
　　投资要点
　　美国经济全面降温，5月就业市场、通胀和PMI相继确认这一逻辑，全球发达国家央行陆续降息，在巨大的财政债务压力下，美联储降息时点正在临近，美债利率开始趋势下行，给风险资产价格带来利多支撑。中国宏观需求在政策刺激下效果欠佳，地产仍为主要矛盾点，制造业生产端景气，但内外需仍然承压，短期经济仍在寻底，密切关注调结构宏观政策带来的结构性机会。本周大类资产配置方面建议急跌做多风险资产（股票）和反弹波段做空避险资产（国债）进行配置，权益风格预计成长略占优，关注结构性机会；商品预计短期调整进入尾声，本周或将震荡筑底，关注急跌做多配置工业设备更新政策利多的有色和化工、黑色等工业品，反弹做空外需相关工业品，农产品天气溢价逐步消退，建议逢高做空配置；利率短期在宽财政预期和弱现实的背景下维持低位震荡，建议急跌做多十债、三十债，反弹波段空二债、五债，美国实际利率高位回落，央行扩张资产负债表的长期利多逻辑仍在延续，但中国央行暂缓增持黄金，在多空博弈和估值偏高下预计贵金属高位剧烈震荡，建议急跌做多。
　　风险提示   美国通胀和就业扰动、国内实体经济恢复不及预期、地缘军事冲突风险