投资要点
　　【核心组合】中国船舶、中船防务、中直股份、威海广泰、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中国动力、北方导航、中兵红箭、洪都航空、航天彩虹、航发控制、亚星锚链。
　　【重点股池】中无人机、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
　　【上周报告】《适航审定：放管结合以放为主，规章引领规范前行——低空经济系列深度报告之六》。
　　【本周观点】（1）低空产业持续活跃。政策方面，中国民航局就《民用垂直起降场地技术要求（征求意见稿）》征求意见，意见稿对垂直起降场地的通信、导航、监视设施配置等提出了相关要求，有利于加快规范产业标准。厂商方面，德国知名eVTOL企业Lilium宣布已在深圳成立“力翎航空”公司，将作为亚太区总部，为Lilium Jet产品在中国和亚太地区的销售与服务提供支持；沃兰特航空宣布完成亿元级A++轮融资，继续推动VE25 X1验证机试飞、试验，产品机AC101研发与制造。产品方面，6月12日，中国航空工业集团自主研制的HH-100航空商用无人运输系统验证机在陕西西安成功首飞；全国首个低空经济数据产品在深圳数据交易所上市，该产品由武汉飞流智能公司提供，将提供低空视角下智慧光伏项目检测数据集和智慧城市目标检测数据集等服务。（2）卫星互联网商用加速。中国移动完成卫星互联网试验星试制项目招标，该颗试验星将成为中国移动第3颗低轨卫星。随着三大运营商的躬身入局，卫星互联网组网有望加速落地。亚马逊计划在南美7国推出卫星互联网服务，未来将与星链展开直接竞争，进一步加快卫星互联网普及应用。（3）船舶行业订单持续。招商轮船下属全资子公司香港明华船坞近日与江苏新时代签署8份《船舶订造协议》，新造8艘21万吨好望角型散货船。希腊航运公司Chandris时隔16年首次订购VLCC，单船造价1.25亿美元，将于2026年交付。长荣海运代子公司发布公告，在黄埔文冲下单建造6艘2400TEU甲醇双燃料动力支线集装箱船，单艘价格5200-5800万美元，订单总价值3.12-3.48亿美元，预计将于2026年下半年开始交付。
　　【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机自主可控也将提速；重视低空经济、商业航天等新兴战略产业。
　　1）船舶：中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链。建议关注中国重工、中国海防、中船科技、海兰信。
　　2）飞机：中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。
　　3）低空经济：中直股份、威海广泰、中无人机、航天彩虹、天成自控。建议关注纵横股份、莱斯信息、四川九洲、四创电子、中信海直、中科星图、安达维尔。
　　4）信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。