中国5月CPI同比增长0.3%，市场预期增长0.4%，前值增长0.3%。
　　中国5月PPI同比下降1.4%，市场预期下降1.5%，前值下降2.5%。
　　服务及输入性因素支撑减弱，CPI季节性回落
　　中国5月CPI同比增长0.3%，小幅低于市场预期，与前值持平；环比而言本月CPI出现季节性回落，环比下降0.1%，上月为上涨0.1%，2005-2023年5月CPI环比变动的均值为-0.2个百分点。
　　从基数及今年新涨价两个角度来理解5月份相对稳定的同比涨幅：一方面，基数拖累继续减弱，根据国家统计局的测算，本月0.3%的CPI同比变动中，翘尾影响约为0（前值-0.1个百分点）；另一方面今年新涨价的拉动小幅下降。今年价格变动的新影响约为0.3个百分点（前值为0.4个百分点）。
　　边际来看，第一，CPI环比下降的原因主要在于非食品项。本月非食品价格由上月上涨0.3%转为下降0.2%，影响CPI环比下降约0.14个百分点。第二，非食品项对CPI同比的拉动效应较前值也有所走弱。5月非食品价格同比上涨0.8%，影响CPI同比上涨约0.68个百分点（前值影响约0.77个百分点）。
　　风险提示：
　　地缘政治冲突不确定性。
　　国内稳增长政策不及预期。