事件
　　公司出台股权激励计划，2024-2027每年度考核目标值要求净利润分别达到2.5/2.9/3.3亿元，较2023年净利润分别增长219.9%/267.9%/323.1%。
　　双林股份发布2023年年报和2024年一季报：1）2023年实现收入41.4亿元，YoY-1.1%；扣非净利润0.78亿元，YoY+12.5%。2）2024Q1实现收入10.6亿元，YoY+19.6%；扣非净利润0.73亿元，YoY+157.0%。
　　投资要点
　　▌战略上聚焦优质业务，轻装上阵
　　公司2014年开启多元化，通过外延并购先后进军轮毂轴承、变速箱和新能源电驱业务，逐步形成汽车内外饰及精密零部件、智能控制系统部件（主要为HDM和座椅电机等）、动力系统、轮毂轴承4大业务板块。考虑到产业趋势和竞争格局变化，战略上整合动力总成板块，逐步剥离变速箱业务，做精做强新能源电驱业务。通过2018-2019年和2022-2023年连续减值处理之后，变速箱业务大幅收缩。2023年9月，180扁线电机三合一电桥平台逐步实现量产，主要配套五菱缤果系列车型，当前月产量约10000台；210平台电机正在开发中，预计2025年量产。
　　▌动力总成业务整合逐见成效，轮毂轴承、HDM稳健增长，一季度业绩困境反转
　　动力总成整合效果显现。受益于180扁线电机三合一平台逐步量产，公司新能源电驱动工厂端自2023Q4开始盈利。变速箱方面，已停止新的投资计划及新项目开发，已量产的项目后续根据客户订单量逐步EOP。
　　2024年一季度业绩困境反转。24Q1公司实现收入10.6亿元，YoY+19.6%；扣非净利润0.73亿元，YoY+157.0%。拆分看：①24Q1毛利率21.0%，同比+1.5pct，主要系电驱业务规模上量；②期间费用率12.6%，同比-3.0pct，大幅改善；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/6.7%/3.6%/0.8%，同比分别-0.1/-0.4/-1.5/-1.0pct，全面向好。
　　▌轮毂轴承和HDM双轮驱动，筑牢成长基本盘
　　轮毂轴承单元是汽车重要安全件，前装市场进入门槛较高、后装市场增长势头强劲。轮毂轴承产品属于安全件，前装技术含量以及门槛较高，进入主机厂客户的供应商体系后可替代性较小。售后市场受到消费偏好、地域差异等因素的影响，企业呈现多元化发展趋势，以满足多品种、小批量订单的需求。我国汽车销量增长趋势放缓后，产业链价值逐渐向后端市场转移，轮毂轴承后装市场增长趋势强劲。目前高端轴承被几大国际品牌垄断，国内只有少数厂家具备自主研发能力，并规模化生产轮毂轴承单元产品，且产品集中在中低端市场。大多数生产厂家轮毂轴承单元业务主要依赖于出口业务，主力市场为北美和欧洲等地区的汽车售后市场。根据我们测算，2023年中国汽车轮毂轴承单元市场为408.8亿元，2025年市场规模为488.4亿元，CAGR为9.3%，预计到2025年前装/后市场规模分别为143.0/345.4亿元。
　　公司是轮毂轴承市场龙头，海外市场发力可期。截止2023年，公司轮毂轴承年产能1,800万套，主要客户包括比亚迪、蔚来、吉利、赛力斯、长城、长安、奇瑞、大众等头部主机厂，2023年内公司已取得比亚迪，阿维塔，极氪，东风日产等新项目。2023年公司轮毂轴承业务收入12.0亿元，对比雷迪克/斯菱股份/兆丰股份轮毂业务营收分别为3.5/5.7/7.1亿元，公司处于轮毂轴承市场龙头地位。海外市场方面，公司新火炬泰国工厂已布局3条高端轮毂轴承生产线，目前已具备量产的条件，已实现小批量产，量产后月产量预计达到4.5万套，主要客户包括Autozone，AAP,NAPA, CRS, GRD等海外售后市场客户。“出海”+“售后市场”双因素叠加，公司轮毂轴承业务盈利能力上升。
　　公司是国内少数具有HDM产品自主开发能力的企业，是国内最大的HDM供货商。座椅水平驱动器（HDM）是汽车座椅中重要的零部件，主要安装于汽车座椅底部的滑轨内，用于实现汽车电动座椅前后位置的自动调节，主要由精密蜗轮蜗杆齿轮和丝杆螺母螺纹等一系列零件组成，工艺壁垒较高，在强度、磨损、噪音消除等方面性能要求较高,行业内企业包括公司、亿迈、杭州新剑等。据公司公告，公司座椅水平驱动器产品2018年度全球市场占有率为11.5%（排名第2），国内市场占有率27.7%（排名第1）。精度方面，双林股份HDM产品的齿距、齿形、齿向在精度等级上与全球龙头IMS产品接近，基本属于同一档次产品。
　　双林股份HDM产品供货头部车企和Tier 1厂商，配合公司座椅电机产品进一步提升公司产品单车价值量。公司HDM产品主要供货包括佛吉亚、李尔、安道拓等多家国内外知名企业。2016年公司从北美佛吉亚获取座椅驱动器业务，间接配套Tesla Model 3/Y项目，2017年6月已开始批量生产。同时，公司产品还配套比亚迪、长安、吉利、长城、广汽、奇瑞、通用、日产、小鹏、理想、蔚来、赛力斯等头部终端车企。座椅电机是汽车智能化座椅的核心部件，主要包括水平滑轨电机、抬高电机、靠背调角电机等，可以和HDM产品形成配套。目前公司座椅电机主要客户包括佛瑞亚、安道拓，以及浙江天成等座椅厂商，产品主要应用在长城哈佛、上汽、奇瑞等车型。2023年下半年度，公司水平滑