宏观：美国劳工统计局6月12日发布的数据显示，美国5月CPI同比上涨3.3%，低于3.4%的市场预期，前值为3.4%；核心CPI同比上涨3.4%，低于3.5%的市场预期，前值为3.6%。美国5月份CPI数据低于预期，这提振了投资者的信心，他们希望美联储或许能够在几个月内开始降息。我国国家统计局数据显示，5月PPI同比下降1.4%，降幅收窄1.1个百分点；CPI环比略降0.1%。中汽协报告显示，5月汽车销量241.7万辆，同比增长1.5%，其中新能源汽车产销均大幅增长超过30%。
　　供应：全球铜冶炼产能在5月因季节性维护而暂停，Earth-i数据显示20.8%的产能闲置，高于去年同期的17.4%。国内5月精炼铜产量达到近100.9万吨，环比同比均有所增长，分别增加了2.39%吨和5.19%，且实际产量还超出了预期的97.71万吨，显示出强劲的生产势头。主因受益于原料供应充裕和西南地区某冶炼厂的快速投产对产量产生了影响。
　　需求：近期铜价继续回落，现货升贴水低位企稳收窄，下游逢低按需补货有所增加，但需求释放有限。5月线材工厂因前期铜价的猛涨导致越来越多选择削减产量，需求将持续走低。不过国家正在努力提振关键的住房建筑业和新能源汽车市场与光伏领域，但目前铜金属需求疲软的现实压倒了复苏的希望。
　　库存：前期铜价出现明显回落，现货升贴水低位企稳收窄，下游逢低按需补货有所增加，但需求释放有限，社会库存小幅回调，但上期所期货库存继续上升，LME库存也继续小幅上涨。
　　观点:5月全球铜冶炼产能约五分之一暂时关闭加剧供应忧虑，这一状况主要由季节性维护关闭所导致。此外，AI领域对铜的高需求，以及新能源和制造业领域的持续复苏，铜市需求前景乐观，将推动铜价反弹。然而，当前高库存水平反映终端消费欲望疲软，铜现货需求陷入疲软状态。更多加工企业削减运营规模，对铜市消费不利，限制铜价上涨空间。综合考虑，铜市虽面临供应紧张和长期需求增长前景，但短期内受高库存和终端消费疲软影响，铜价上涨可能受抑制。不过，从长期趋势看，铜价仍有上涨预期。
　　策略：中线等待企稳再逐步买入做多。沪铜2408参考支撑位78800元/吨。