◆库存：上周美国原油库存意外增加，主要因进口大幅攀升，成品油库存亦上升。美国原油库存增加370万桶，至4.5965亿桶，此前预期为减少100万桶。上周美国原油净进口量增加256万桶/日，至512万桶/日，创2019年8月以来最高水平。商业原油进口量为2018年8月以来最高，西海岸进口量创2022年以来最高。上周美国原油出口减少130万桶/日，至319万桶/日。目前阶段美国倾向于进口重质原油，出口轻质原油。当周，从墨西哥进口的重质原油增加44.9万桶/日至98.7万桶/日，为7个月最高水平。自加拿大的原油进口增加20.6万桶日，至接近400万桶日，因拖延已久的跨山原油管道于5月开始运营，提升了西海岸原油进口量。当周美国汽油库存增加260万桶，至2.3351亿桶，预期为增加90万桶。包括取暖油和柴油的馏分油库存增加88.1万桶至1.2337亿桶，此前预期为增加160万桶。上周俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存减少159万桶，至3382万桶。
　　◆供应：上周美国原油产量增加10万桶至1320万桶/日，比去年同期增长100万桶/日。此前产量水平从2023年最初的1200万桶/日上升至1320万桶/日，去年8月份至今产量大涨超100万桶/日。OPEC 3月份的原油产量环比小幅增加3,000桶/日，因伊朗和沙特微幅提升产量，而伊拉克的产量继续高于配额，包括伊朗、利比亚和委内瑞拉在内的12个OPEC成员国3月份的原油产量平均为2,660万桶日，较2月份增加了3,000桶/日。供应端有两个变量，一个是OPEC+的减产，一个是美国页岩油增产。美国原油产量从此前不到1200万桶/日悄然上升至目前的1300万桶/日水平，该产量水平为历史最高水平。美国产量在疫情受创后一直增长乏力，主要因为产油企业减少投资支出转而注重股东分红和偿还债务，然而在产油利润的驱动下页岩油产能陆续投产，产量再度创新高，美国的页岩油增产使油价有所承压。OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶/日的减产将于2024年底到期，八个成员国220万桶/日的自愿减产将于2024年6月底到期。但OPEC+同意将366万桶日的减产措施延长一年至2025年底，并将220万桶/日的减产行动延长三个月至2024年9月底。OPEC+表示根据市场情况可能在2024年10月至2025年9月的一年时间内逐步取消220万桶/日的减产举措。虽然此次OPEC+减产协议不及市场预期，但OPEC+的减产依然是支撑油价的重要因素。
　　◆需求：当周，美国炼厂原油加工量减少9.7万桶/日。炼厂产能利用率下降0.4个百分点，至95.0%。在美国阵亡将士纪念日假期后，需求量超过900万桶日。市场一直在密切关注夏季驾车季节到来后的汽油供需情况，预计旺季汽油消费量将会增加，汽油的情况将受到市场的关注。中国4月份规上工业原油加工量5879万吨，同比下降3.3%，3月份为增长1.3%；日均加工196.0万吨。1—4月份，规上工业原油加工量24126万吨，同比增长1.1%。需求端有两个变量，美国需求逐步回升，中国需求反弹，需求端整体好转。
　　◆观点:美国原油库存有所反弹且增幅超预期，但是旺季刺激原油需求连续增长，飓风季影响原油供应，油价逐步回归基本面。库存方面，美国原油库存增幅超预期，整体库存水平处于过去六年同期较低水平，此前成品油库存提前下降，成品油库存是原油库存的领先指标，意味着原油库存后期或跟随下降。需求端，旺季刺激美国需求连续回升，中国原油加工需求同比增长。供应端虽然此前OPEC+最新减产协议不及市场预期，但是飓风季预期影响原油供应。原油逐步回归基本面，油价探底回升。
　　◆策略：区间震荡思路，参考区间580-630。