事件
　　6月12日，国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨0.3%，与上月持平；5月PPI同比下降1.4%，较上月2.5%也有小幅回升。
　　投资要点
　　▌ CPI同比企稳，PPI同比回升
　　CPI同比与前值持平，环比-0.1%，连续两月环比略高于历史季节性。PPI同比回升，环比0.2%，连续6个月负增长后首次环比转正。总的来看，CPI主要受到食品同比拉动，非食品同比维持低位；PPI同比受到上游涨价影响较大，PPI同比拐点与进口价格指数同比拐点基本一致，结合PPI行业表现来看，一定程度上受到输入性通胀拉动。
　　▌通胀下行压力边际缓和，或影响债券交易空间
　　往后来看，海外多国央行降息，中美欧财政政策力度均保持偏强情况下，外需或相对偏强，这使得工业品供需格局或边际改善。如果工业品价格企稳乃至小幅上行，通胀下行压力预计将有所缓和。虽然拉长时间来看，实际利率相对GDP同比仍然偏高，但阶段性这一状态或有改善。因此，虽然债券配置价值仍然较高，但短期内货币政策继续宽松的必要性可能不高，对交易空间有一定影响。
　　▌风险提示
　　海外经济超预期上行，美联储货币政策超预期调整。