在宏观逻辑逐步让位给产业基本面的当下，商品投研迎来阶段性的困境，体现出一些怪诞和混沌：
　　1、“新增非农就业人口”和“失业率”深度劈叉，前者表示就业市场整体强劲且有工资增速作为支撑，后者却步入本轮经济周期最高失业率环境。但市场选择性地忽视了失业率走低，继续延后降息时点的押注，但却对于工资增速表征的再通胀预期熟视无睹。按过去的经验，“失业率”是更有效的，它来自于基于居民的调研，但空头并不在意。
　　2、即便宏观定价让位给产业逻辑，但商品联动下行的效应是凸显，且不变的。如果说产业逻辑的表达能力有所提高，那也以“估值低和前期涨幅少”为前提条件。
　　3、满足“估值低和前期涨幅少”的品种大体上是国内自主定价产业，比如“生猪”，“煤炭”，但市场却一度极端保守，在6月上旬就彻底打掉了旺季合约LH09的升水（河南生猪现货19.4元每千克，期货却一度跌破19元每千克）。
　　4、生猪市场若真的担忧即期的压栏释放，应体现为9月和11月合约的压力释放进而价格应跟涨现货，若市场倾向于供应后置，但07合约的涨幅又明显不足。
　　以上的表达既是投研的困境，也是把握商品市场定价出错的良机。以至于我们形成了对于市场计价倾向的主观感受，但凡没有出现最完美的数据组合，市场就要加强空头趋势，这也暗示五月底的多头交易过头，过去的多头叙事并不能在吸引增量资金，这个窗口期。直觉上看，商品价格分位水平和前期的上行幅度是最近空配的关键指标，如铜，镍，氧化铝，双硅，白银，适合作为本阶段空头的调和，且市场倾向比照过往首次降息，商品多以下跌来计价经济基本面回落，目前也有越来越多的证据在暗示美国前期经济数据的软化
　　国内的主线上：1、节能减排再度强调；2、地产政策对钢材需求的现实提振有限，触发市场形成铁水超季节性产出增长空间被封杀的共识，铁矿跌幅居前，未来或延续弱势。值得关注6-7月的煤耗旺季，目前黄河长江的水库出库流量处在同期低位，引发市场基于替代水电下，对火电需求超预期增长的预期。此外，最近原煤复产尚不显著。基于此形成煤炭，煤化工的多头驱动。结合此前的已有需求负反馈计价，甲醇和尿素的生产利润已经回落，后期以成本定价的概率增大，倾向于逢低左侧试多甲醇，EB。生猪当下市场充分认知当前的上行源自于压栏二育决策，导致供应压力后移，在6月初就把旺季升水打掉，可尝试短期试多，跟踪出栏体重和屠宰变化，最利于多头的组合是屠宰开工率上行，叠加体重下行且价格持稳