出口受基数和价格影响走强
　　5月出口同比较4月大幅上升6.1个百分点至7.6%，一是受去年同期的低基数影响，二是外需仍具有韧性。分量价来看，5月海关货运监管业务出口货运量同比8.4%，提高0.9个百分点，而出口金额与出口货运量之比同比大幅由-5.6%上升至-0.8%，虽然当前出口上升仍主要受数量拉动，但本月价格拖累改善明显。
　　分产品来看，一是上月大幅回升的劳动密集型产品的出口，本月延续回升趋势；二是机电设备中各品类走势分化，此前表现较为强势的汽车和船舶出口增速则有所放缓；三是高新技术产品出口增速仍稳定提高，且仍有较大恢复空间。
　　分区域来看，对新兴市场国家改善幅度更大。中国对美国的出口延续修复，对美出口占比较上月也有所提高。对欧盟出口则恢复较慢，主要由于中东局势复杂化，全球海运价格近期开始上涨，欧洲航线受影响较大。
　　进口受基数效应影响走弱
　　5月进口同比较4月下降6.6个百分点至1.8%，一方面反映了4、5月份进口基数效应，另一方面也继续印证了外需强于内需的情况。分量价来看，5月RJ/CRB指数同比上升3个百分点至11.6%，而海关货运监管业务进口货运量同比则再度转弱。
　　分产品来看，一是上游大宗商品进口均有不同程度的放缓，其中铜矿、铁矿、钢材和原油的进口金额在进口数量走弱的带动下变为负值；二是机电产品进口整体下行2.4个百分点至9.1%，但其中自动数据处理设备和集成电路等半导体产业链产品表现仍然较好，分别提高17.4和1.6个百分点至64.5%和17.3%。
　　出口短期有望维持较高增速
　　受基数效应影响，5月进出口波动较大。后续随着基数变动正常化，进出口主要变动将会来源于新增部分。前瞻来看，出口仍将受益于全球制造业恢复和美国极具韧性的经济状况，若出口金额变动延续季节性，那么出口同比仍将维持较高增速，出口内部结构则可能会受到地缘政治和贸易摩擦影响；进口持续改善则仍依赖于政策托举下内需的恢复。
　　风险提示：美国经济超预期下行，需求释放不及预期，地缘政治风险等