★市场表现回顾
　　5月商品市场呈现震荡向上的格局，涨幅相较4月有所收窄，波动有所增加，板块间强弱关系有所变化。贵金属、有色金属领涨，黑色板块表现弱势。5月以来中长期波动水平显著抬升，处于今年以来的高位水平。短期波动水平在5月有所放大，同样也处于今年以来高位。市场活跃度提升至今年高点水平。风格因子方面，中长周期因子相对优于短周期因子，时序因子相对优于截面因子。
　　★CTA策略表现
　　期货衍生品在5月表现较为靠前，录得正收益，仅次于债券。具体到子策略方面，量化CTA表现优于主观CTA，相较4月收益有所收窄。5月商品市场出现一定震荡调整，行情连贯性相对弱于4月，但是市场活跃度较高，整体还是有利于CTA策略。
　　量化CTA中，从周期维度，长周期CTA好于日内CTA好于短周期CTA好于中周期CTA，前两者均录得正收益，后两者有一定回撤。各类子策略均回撤，就跟踪样本而言，趋势策略=复合量化>基本面策略>截面策略。主观CTA下，多板块和农产品板块管理人表现领先。
　　★配置展望
　　展望6月，预计商品市场或呈现震荡向上态势，板块间分化加大。短期内预计量化CTA策略或承受一定波动与磨损，预计中短周期CTA相对更加适应市场行情，截面策略相对优于时序策略。预计主观CTA管理人表现仍优于量化CTA。
　　周期角度而言：预计长周期策略受到磨损的影响会相对较大；中周期对于震荡伴随阶段性机会的行情相对更加适应；市场活跃度的提升对短周期策略是利好。
　　策略逻辑角度而言：趋势策略或遭遇一定调整；截面策略有望反弹；预计基本面策略后续能有一定表现。