文章前述。流动性传递是指央行投放的基础货币，经银行体系的存贷款货币创造和非银金融机构的部分资产业务，最终流向实体部门的完整传导过程。流动性传递的过程通畅与否，关系到货币政策传导机制的效力高低，并为理解我国银行间市场和实体经济中存在的流动性分层现象提供分析依据。本文将在说明现行流动性投放机制的基础上，阐述流动性传递全过程和市场主体在其中发挥的作用。理解好流动性传递过程，将为未来研究流动性分层，分析货币政策传导机制奠定坚实基础。
　　央行目前投放流动性的主要手段是调控其对金融机构债权，货币创造机制“由上而下”。2014年央行外汇储备达到顶峰，此后央行转变基础货币投放方式，流动性体系进入结构性短缺阶段，央行开始掌握流动性投放的主动权。
　　流动性传递匹配创造机制，基本方向遵循：央行→大型商业银行→中小银行；银行体系→非银金融机构；金融体系→实体部门。大型商业银行有资格成为央行的交易对手，中小银行和其他非银金融机构只能通过与大型银行开展同业业务，间接接受流动性，交易价格在央行和大型银行的政策利率基础上加点形成。因此，在理想情况下，伴随流动性“量”的传递，“价”的传导也随之建立起来。
　　风险提示：货币政策不确定性；经济基本面边际变化；海外货币政策与国内发生明显背离；货币政策工具发生创新；货币政策与流动性对债券市场影响路径发生变化。