5月A股普遍回调。中小盘及消费、成长风格回调较多，月内收跌约-2.6%。金融板块月内收涨1.4%。债券市场表现较好，境外权益市场走强，商品价格持续走高。私募CTA策略指数月内上涨0.7%，股票中性策略本月表现较好收涨1.0%。
　　行业方面，煤炭、房地产行业涨幅领先，月内收涨近6%；农林牧渔板块在农产品涨价带动下月内上涨4.6%；银行、交银、电力及公用事业、国防军工行业收涨近3%。通信、计算机、传媒跌幅靠前。
　　经济产出指标边际回升，进出口与地产投资近12个月滚动环比增速边际走高，产出缺口连续在正值区间回升，对经济的韧性不宜悲观。
　　边际上财政持续发力，政策性银行债5月净增4952亿元，地方专项债单月发行规模4383亿元，后期有望持续保持较快的发行节奏。从滚动12个月数据来看，城投债规模的收缩带动地方政府融资力度下滑，政策性银行融资力度自2023年中回落后也尚未出现回升，主要受到2023年三季度以来政策性银行债增量较少的影响。
　　货币释放强度接近历史高位。未来几个月的基础货币释放强度的增幅或放缓，但只要该指标仍处于高位区间，对市场流动性就有较大积极影响。
　　资金空转指标持续高位持续回落，但总体信用扩张仍有待观察。利率债走势与资金空转程度敏感性降低。
　　投资情绪指标较为清淡，成交活跃度可能走弱。短期市场风格或受机构资金影响更大，中大盘风格占优。
　　公募股票基金方面，从新发视角看，短期内或有新增建仓资金入场，但中期新增资金持续性有待观察；从存量视角看，主要加仓周期、医药、中游制造、港股方向。
　　ETF方面，债券、创业板，以及消费、医疗、金融、科技制造方向ETF资金边际流入动量较强。
　　4月底以来北上资金边际流入，当前北上资金成交额占比位于历史高位。融资余额小幅增加，但融资余额占A股总流通市值比例稳中略降，杠杆资金影响力有所回落。
　　行业配置建议关注：机械、电力及公用事业、新能源、家电、汽车及零部件、交通运输、食品饮料、消费服务、农林牧渔、半导体、医药。
　　2024年以来，月度ETF行业轮动组合净值上涨7.5%，同期沪深300指数上涨4.7%，获得相对收益2.8%。上期（5月11日~6月6日）ETF行业轮动组合净值下跌-1.7%，同期沪深300指数下跌-2.02%%，获得相对收益0.32%。
　　风险提示：本报告基于公开历史数据进行统计测算，存在数据滞后性、第三方数据提供不准确风险；历史规律可能失效，模型基于历史数据得到统计结论不能完全代表未来，在极端情形下或存在解释力不足的风险；宏观政策超预期变动及海外因素扰动或对模型结论有较大影响