黑色：需求下台阶，市场情绪转空
　　昨天需求数据延续弱势，“淡季不淡”渐行渐远。尽管专项债发行已经提速，但暂未落实到实物工作量。板材尽管出货尚可，但累库压力趋增。在需求端未能环比转好之际，市场回过头开始交易从炉料到铁水的高供给压力。盘中多次反弹之后又重回新低，已经靠近关键支撑位，下游由观望逐渐转向看空。资金到位尚需时日，需要6月数据进一步验证，盘面在等待答案中震荡下行。
　　具体来看，随着矿价的回调，现货市场买卖双方的积极性截然相反，因成本选择封盘的贸易商有所增加，反观钢厂拿货积极性尚可，侧面印证了钢企对与矿石的需求支撑仍较强，这与本周小样本铁水产出增加、以及钢企进口粉矿消耗回升相一致。短期预计矿价继续围绕需求支撑与库存压力之间博弈，关注钢企持续减产的可能性，若持续减产形成，则矿价下行压力只增不减。煤焦方面，安监加严和供应恢复预期交织，市场分歧较大。焦化厂提产放缓，市场传山东焦化产能整合方案，暂未得到证实。焦炭库存小幅去化，供需扰动较大，钢焦博弈持续，盘面宽幅震荡。电炉产能利用率逐步见顶，高炉废钢日耗达到年内高位，后续增长空间有限。钢材需求环比转弱，负反馈预期压制原料价格，废钢价格承压。锰硅方面，南非transnet宣布不可抗力，表示因伊丽莎白港城市内涝，导致通往港口锰矿装卸泊位的铁路近期存在电力供应或断轨问题，可能影响往来车皮的运输，目前看城市内涝影响可控。神木市场兰炭价格表现偏强，成本具备一定支撑。市场对能耗双控存在较高期待，但短期落地难度较大。玻璃受政策带动地产销售影响，其需求预期回暖。低价地区库存仍旧偏低，对当下价格有一定支撑。当前视角下，需求端盘面拉涨后带动现货产销，短期供需有支撑，地产下行预期无法验证，警惕旺季需求不及预期。纯碱基本呈现供应大于刚需，下游担心检修季价格上涨提前补库，导致表需高企。短期基本面没有较大矛盾，盘面受宏观因素影响较大，但长期供需矛盾积累，远月价格仍不乐观。
　　整体而言，宏观利好逻辑延续性较长，但现货需求持续低迷且未有好转迹象，而供给压力趋增，期货估值需要先行向下收敛。淡旺季切换黑色实际需求有待验证，当下利空云集，盘面预计震荡偏弱运行为主。
　　风险因素：基建发力，出口放量，炉料供给受限（上行风险）；需求证伪，成材累库（下行风险）
　　中线展望：震荡