内容提要：
　　A股整体业绩仍处于磨底阶段。沪、深、北交所超5300家上市公司披露了23年年报以及24年一季报。整体A股上市公司营收、归母净利润增速仍延续此前回落势头；净利润方面，扣除金融两油后的整体A股归母净利润同比增速连续多个报告期负增。具体表现看，类成长风格营收与利润增速下滑明显，央国企板块仍具备一定韧性；24Q1部分板块NCFO同比大幅转负现象值得进一步跟踪；民营企业持续努力降杠杆并改善流动性，部分前期亏损上市公司努力实现扭亏或减亏。
　　消费领域业绩好转，上游领域接近开启补库周期。从行业看，部分消费领域2023年以来业绩较此前有所改善；上游周期行业整体业绩仍处于下行周期，但相关行业或接近进入补库周期；中游制造领域业绩相对保持稳健；金融行业（银行、非银）整体业绩表现持续承压，但PB估值处于历史较低水平对相关板块二级市场表现仍具备支撑作用；地产链库存持续去化，未来需持续关注房地产领域供求关系的变化。
　　总体上，A股上市公司营收与利润增速双降尚未显著缓解，结合多数行业处于主动去库或被动补库阶段，反映供给端强于需求端仍是当前我国经济恢复的主要矛盾之一，提振内外需或成为改善现存堵点的重要抓手，政策端仍需加力进而实现以进促稳。
　　建议持续关注如下方向：景气度有望呈现向上拐点的电子行业；估值水平偏低，业绩持续恢复，具备AI应用+数字经济属性的传媒行业；营收持续向好，整体估值偏低，产业持续升级的国防军工行业；逐步转向补库周期且具备资源稀缺性的有色金属行业。此外，关注中盘价值指数24Q1业绩修复有望带动整体指数ROE呈现恢复态势，进而对估值修复产生促进作用；多项重要政策支撑，以科创50为首的先进制造+硬科技板块。
　　风险提示：国内外经济恢复不及预期，美联储等央行再度超预期实施紧缩的货币政策，全球金融市场剧烈波动，地缘冲突不断升级，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。