日本保险公司出海的背景：国内经济增长停滞、保险加快对外开放
　　从宏观背景看，1）1970s-1990s，日本经济增长中枢经历两次下行。经济增长放缓使得国内需求走弱。2）1970s以来，国内劳动力减少使得用工成本增加。1990年日本雇员的年人均薪水较1979年提升了53%。在此背景下，企业亟需出海寻找新业务增长点和低成本劳动力。从行业背景看，在美国要求日本对外放开市场、1996年修订的《保险业法》提出“放宽法令限制和扩大自由化来促进竞争”等推动下，日本保险行业加快了对外开放。
　　日本保险公司出海的原因：自身发展和外部环境等因素共同推动
　　从必要性来看，1990s开始，经济泡沫破裂使得日本利率骤降，保险公司的投资收益率因此显著下滑。但由于寿险负债久期较长，1970s-1990s累积的高预定利率保单使保险公司面临较大的资产配置压力，保险公司迫切需要出海寻找高收益资产。从可行性来看，1）日本企业出海需要保险保障，因此保险公司通过出海设立子公司等方式来服务出海企业。2）2012年，监管放开保险公司境外投资的比例限制，保险公司可以灵活调整境外投资比例。
　　日本保险公司出海历程：内部升级与外部破局
　　日本保险公司的出海可分为三大阶段：1）1990s及之前：保险公司在国内成立专业的资管子公司，管理母公司委托的保险资金和第三方委托的资金。该阶段的出海行为主要是通过资管子公司配置海外资产。2）1990s后期2000s前期：保险公司在国内通过并购重组提升整体实力。该阶段的出海行为主要是通过资管公司进行海外投资。3）2000s至今：保险公司通过在海外设立子公司、收购公司、与海外机构建立联盟等方式拓展海外业务。
　　日本保险公司出海地的选择：以欧美发达地区和亚洲新兴地区为主
　　1）欧美地区：欧美地区的金融市场成熟、投资资产的收益率相对更高，在日本国内投资收益承压的背景下，美国和欧洲等地成为日本保险公司出海的首选地。1990s以来，日本持有的美国、欧洲地区的证券资产占比长期保持在25%-40%左右。2）亚洲地区：中国、印度等国人口众多，但保险渗透率低。1990s以来，亚洲国家经济增长催生了大量的保险需求，日本保险公司加大了对亚洲国家的开拓力度。
　　风险提示：资料代表性不足；日本经验具有局限性。