展望及策略建议
　　展望后市，考虑到目前经济基本面预期偏弱、央行仍表示将维持资金面合理充裕，后续收益率不具有大幅上行的基础，下行空间也受限，预计短期内收益率将保持低位，但存在波动可能。“五一”假期后央行发声影响逐渐消退，债市博弈仍主要围绕资金面，结合政治局会议对于提早发行超长期特别国债和加快专项债发行使用进度的表态，后续利率债的发行节奏加快或对债市供求格局以及流动性造成扰动，可能给债券收益率带来一定短期调整压力。投资策略方面，需关注收益率短期的波动，建议投资者密切关注利率债发行节奏，规避收益率阶段性上行风险。产业债方面，煤企债券发行利率、信用利差均处在中等偏高位置，从行业基本面来看，4月以来动力煤价格涨幅达到4.5%、焦煤期货涨幅超过20%，年内动力煤和炼焦煤价格在供需基本面改善背景下或继续回升，5月山东、吕梁、邢台等地已提出年内第五轮焦炭提价计划；同时在煤炭储备建设意见落地后，产能储备政策的实施有望催化新一轮煤炭产能建设，被核准建设产能储备煤矿项目的主体或有进一步发展空间。在以上因素影响下，煤炭行业利差或有进一步收窄可能，可考虑对煤炭企业相关债券进行布局，特别关注煤企被核准新建产能进展以及相关债券投资机会。
　　债券市场回顾
　　信用风险：4月公募债券市场月度滚动违约率为0.17%，与上月持平。债券市场月内共有3家主体违约，分别为金科股份、阳光城集团和迪马实业，均为房地产行业主体。此外，广西万通、方圆地产、禹州地产、宝龙实业、鹏博士、天乾资管、富通集团、节能置业共8家主体进行展期。
　　宏观与资金环境：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。资金价格方面，月内资金利率先窄幅波动，临近月末市场资金面整体有所收紧，质押式回购利率有所上行，截至4月末，各期限质押式回购利率涨跌互现，变化幅度在1-23bp之间。
　　一级市场：4月信用债发行降温，发行规模共计14212.82亿元，较上月减少2351.52亿元，日均发行规模为646.04亿元；净融资额较上月减少1049.46亿元至1897.06亿元。从累计数据看，2024年1-4月信用债发行规模共计49933.46亿元，较去年同期增加2359.47亿元；净融资额为8500.42亿元，较去年同期增加1741.89亿元。
　　二级市场：4月债券收益率普遍下行。截至4月30日，不同期限国债收益率较上月末普遍下行1-5bp。信用债方面，不同等级信用债收益率全面下行，以中短期票据为例，其收益率下行幅度在6-47bp之间，其中各期限AA-等级中票下行幅度最大，均超过18bp。