观点:波段交易为主
　　盘面点评
　　国债期货几乎平开，盘中冲高回落，尾盘二次拉升小幅收涨。现券延续极窄幅波动，240004全天振幅在0.5op左右。跨月后流动性边际转松，银行间加权利率小幅回落。公开市场方面，央行开展7天逆回购20亿，日内到期20亿。
　　日内消息
　　1.国资委发布关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见。着力强化产业引领。不断优化调整产业布局结构，深入推进传统产业转型升级，大力发展战略性新兴产业，前瞻布局未来产业。服务构建现代化产业体系。
　　行情研判
　　今天市场两个比较重要的信号，首先是存款利率传闻调整。负债端下行之后是有希望进一步带动资产收益率下行的，需要关注的阻碍还是央行的态度。第二，短端流动性出现进一步改善的信号。昨天我们提到存单利率终于下行，而今天DR加权也向下突破了许久的横盘区间。今年以来银行间市场资金价格波动持续收窄，且由于资金涌入非银，银行间利率与逆回购利率的价差一直都很稳定。值得一提的是，上一次DRO07低于1.8%还是2月底，而上一次DR001低于1.7%也是接近2个月之前的事情了。
　　补上我们前几日对于5月PMI数据的评论:5月官方制造业PM49.5，前值50.4;非制造业PMI51.1，前值51.2;综合PMI51，前值51.7。
　　1)几大项读数全线下行，制造业重回荣枯线下方。这一轮PMI的反弹始于3月，彼时制造业PMI2月的49.1%跃升了1.7poc到50.8%，让市场对于国内外制造业周期共振这一概念有了遐想。但3月的PMI分析中我们提到过当时数据很大一部分是因为春节之后复工的这一“季节性特征”，从现实来看，3月跃升之后读数连月回落，终于在5月回到了荣枯线下方。乍一看似乎是又出现了一个转折点，但如果回到上述这个连贯的场景来思考,或许会发现,趋势从未改变。
　　2)供需双弱。生产与新订单指数双双回落，但从路径上来看，其实还是有一些区别。比如订单指数是跟整体制造业指数同步，经历了跃升之后就一直在回调的过程，而生产指数则是4月出现了进一步的冲高，意味着除了舂节因素外，生产相对要更强，这跟最近几个月工业增加值等相关数据的韧性是匹配的。所以总体来看需求端相对更低迷一些，即便是市场抱有期待的外需也是如此（新出口订单指数本月下行2.3pct至48.3% )。
　　3)库存与价格劈叉。PMI库存和工业企业存货在近几个月出现小幅分化，从市场体感来说PMI的原材料和产成品库存指数更贴近我们的认知，但这并不是说明数据有问题，需要考虑到的是工业企业存货是一个同比数据，所以需要考虑基数效应。PMI的对应指数来看，库存仍在去化的过程中，产成品也就是中下游一端下行更坚决，而原材料的坚挺与价格也有关系。5月价格相关指数都出现了明显上行，原材料指数远远强过产成品价格指数，能够对应4-5月大宗商品原材料上行趋势以及中下游依旧疲弱的需求。但原材料价格上行如果和需求疲弱同步出现，对复苏的延续并不是一件好事。好在五月底开始大宗商品价格出现明显回调，上述情况有望迎来改善。
　　4）总体来说，对于5月PMIl，与其说是景气度再度转弱，我们认为其更像是一次趋于真实的回归。