本报告导读：
　　军工板块上涨，董军与美国国防部长会谈。中柬举行“金龙-2024”联演海上方向实兵演练，胡塞武装升级军事行动；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
　　投资要点：
　　军工板块上涨，董军与美国国防部长会谈。1)上周(05.25-05.31)上证综指下跌0.07%，创业板指数下跌0.74%，国防军工指数上涨2.59%，跑赢大盘2.65个百分点，排名第2/29。1）董军与美国国防部长会谈。2)中国海军舰艇将赴尼日利亚参加多边联合演习。3）中柬举行“金龙-2024”联演海上方向实兵演练。4）胡塞武装将升级其军事行动。5）俄罗斯国防部长访问哈萨克斯坦讨论军事合作。
　　中柬海上实兵演练，胡塞军事行动升级。1) 5月27日，中柬“金龙2024”联演海上方向实兵演练在柬埔寨西哈努克港附近海域举行。这是中国海军舰艇编队与柬埔寨海军联合进行的首次实兵演练。中柬双方共16艘舰船参加演练。2）当地时间5月29日，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞发表声明表示，为了继续支持巴勒斯坦在加沙地带反抗以色列，胡塞武装将继续其军事行动，并将在“质量与数量上”进行升级。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、光威复材、航宇科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。