核心观点
　　1、韩国免税销售环比微增，韩国海外渠道分本土免税市场销售，其中，部分奢侈品销售可能转移至日本、欧洲等国家渠道；鉴于中国零售渠道施行较大比例折扣，香化品类可能会被中国线上渠道分流。2、中国澳门博彩增长具有需求韧性，博彩GGR恢复度好于入境中国澳门客流恢复度。2024年至今共新增10个内地赴港澳“个人游”城市，中国澳门入境游有望持续增长。
　　行业动态信息
　　本周（5.24-5.31）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-1.29%、-0.83%，相对上证综指，分别跑输1.23pct、跑输0.77pct，相对沪深300分别跑输0.7pct、跑输0.24pct，在中信一级行业中排名第22、20。
　　板块表现：
　　社会服务：出境游板块涨跌幅第一（+0.38%），酒店>景区>免税>餐饮，涨跌幅分别为-0.17%、-1.00%、-6.14%、-7.20%。
　　商贸零售：电商及服务板块涨跌幅第一（+0.17%），专营连锁>贸易>一般零售>专业市场经营，涨跌幅分别为-0.36%、-0.72%、-0.76%、-2.96%。
　　板块跟踪：
　　商务需求：5月中国制造业PMI环比下降0.9 pct至49.5，处于收缩区间；非制造业PMI环比微降0.1 pct至51.1。
　　免税：2024年4月韩国免税外国游客销售额7.27亿美元，同比19年-50%/同比23年-0.56%（上月同比23年-11%），销售额环比+3.8%，其中购物人次环比+7.5%，客单价环比-3.4%。
　　博彩：5月澳门幸运博彩GGR为201.88亿澳门元，约恢复至2019同期77.8%，环比4月恢复度-0.8pct。2024年1-5月澳门博彩GGR合计960.59亿澳门元，约恢复至2019同期的76.4%。
　　618大促：5月31日晚8点，天猫618迎来第二波开卖，截至晚9点，185个品牌在天猫618成交破亿，超过37000个品牌成交翻倍，50个趋势品类成交规模破10亿。
　　零售：5月30日，胖东来董事长于东来和永辉董事长张轩松一起巡视了即将启动调改的永辉郑州信万广场店。5月31日，经过近一个月的前期准备，胖东来调改永辉的首家门店正式启动闭店改造。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。