事件：5月29日国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》（以下简称《行动方案》）。《行动方案》要求完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动，更高水平更高质量做好节能降碳工作，为实现碳达峰碳中和目标奠定坚实基础。
　　 《行动方案》将非石化能源消费提升行动列为重点内容，提出要加大非化石能源开发力度。加快建设以沙漠、戈壁、荒漠为重点的大型风电光伏基地，合理有序开发海上风电，推动分布式新能源开发利用，到2025年底，全国非化石能源发电量占比达到39%左右。同时方案提及在保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。我们认为新能源装机作为降碳目标实现的主力军，叠加利用率要求的降低，预计我国新能源新增装机量有望实现进一步提高。
　　 《行动方案》提出要提升可再生能源消纳能力。国内电网投资占电力行业投资比例从2018年66%持续下降至2023年35%，电网投资不足已经成为限制国内消纳可再生能源的瓶颈，尤其是新能源装机量将进一步提升的背景下，电网侧矛盾将更加突出。本次方案点明要提升可再生能源消纳能力，加快建设大型风电光伏基地外送通道，提升跨省跨区输电能力；加快配电网改造，提升分布式新能源承载力；积极发展抽水蓄能、新型储能；大力发展微电网、虚拟电厂、车网互动等新技术新模式。预计整个电力系统的投资与改革力度均将进一步提升。
　　光伏行业迎重大利好。当前光伏组件价格已经处于低位，光伏电站收益率显著提升，但由于消纳问题，限制了光伏装机，消纳问题的解决、新能源利用率的下调以及光伏应用市场的开拓都将促进国内光伏装机需求将再上新台阶，有望从需求端解决当前光伏产能供需失衡的局面。同时，《行动方案》特别指出新建多晶硅项目能效须达到行业先进水平，严格新增有色金属项目准入。22年以来，由于多晶硅不断扩产，导致行业产能过剩，《行动方案》将有效遏制低效产能扩产，多晶硅供给有望迎来边际改善。而头部多晶硅企业成本优势明显，或将最大受益。
　　投资分析意见：基于行动方案提出的目标及当前我国电力系统的矛盾，从新能源装机增长角度，推荐关注光伏及海风板块，其中光伏板块：《行动方案》的出台有望使得产能供需失衡、盈利下滑的光伏板块迎来边际改善，建议关注1）具备能效优势的硅料企业：通威股份、大全能源、协鑫科技；2）光伏组件企业：阿特斯、晶科能源、晶澳科技、天合光能；3）边际变化较大的新技术企业：东方日升、迈为股份、爱旭股份；4）分布式企业：中来股份；海风板块：推荐关注东方电缆、海力风电、金雷股份。从提高消纳、电网加快建设角度，推荐电力设备板块：推荐关注预期差更大及投资主体有望多元化的配网环节，推荐配网+虚拟电厂标的东方电子、金智科技，另外推荐许继电气、四方股份等。
　　风险提示：新能源装机提速不及预期、电网投资低于预期、电力改革进展低于预期、产业竞争加剧等。