报告摘要：
　　从数量关系上来拆解，重卡年度销量=重卡保有量变化+重卡年度更新（淘汰）量+出口。重卡保有量的变化主要由公路物流货运需求与工程类运输需求和单车运力所决定。重卡的淘汰量则由车辆的自然淘汰规律及政策性提前淘汰量来决定。其中，公路物流货运需求主要受到工业产成品产量、社会零售消费以及矿产产量等因素影响；工程类运输需求主要受到基建与房地产影响；单车运力则与限超政策、限速政策、重卡内部吨位结构变化与公路通行费相关。
　　重卡保有量方面，除在2015年存在小幅的下滑，从2009年至2021年我国重卡保有量保持逐年上升的趋势。重卡保有量在经历连续多年高增速增长后，在2022年首次出现同比下行，2022年同比下滑7.5%至839万辆。2023年重卡保有量重回增长，达到了约873万辆。
　　重卡销量则不似重卡保有量具有稳定的趋势，显示出了较为明显的周期性。2006-2023年行业经历5轮周期：
　　2006-2010年的销量增长周期，我国的重卡销量由05年的约36.7万辆提升到了101.5万辆；2011-2015年的销量下滑周期，2011年下降至88万辆，2012年下降至63万辆，回到2009年的销量水平，此后在2013与2014年回升至70至80万辆。在2015年我国重卡销量达到了2009年后的最低水平，全年仅销售55万辆，较2014年降低26%；2016-2020年重卡销量再次进入上行周期，我国重卡销量在2017年达到111万辆，较2016年增长52.7%，并且市场在2018、2019年维持了110万辆以上的销量，2020年重卡销量增长37.7%，达到161.7万辆的历史高点；随后重卡销量再次进入了2021-2022两年的下滑期，2021年重卡销量约139.3万辆，同比下降13.8%，2022年重卡销量是自2015年后的又一次最低点，全年销量约67.2万辆，同比下降51.8%；2023年开始重卡销量进入新一轮上行周期，全年销量达到91.1万辆，同比增长35.5%。
　　在重卡行业重回向上周期、国内宏观经济在疫情后持续向好、重卡国四淘汰政策不断推出、货运水平持续增长以及房地产行业回暖的前提下，我们预计2024-2025国内重卡销量（不含出口）有望达到84/99万辆。2019年之前重卡出口稳定在8-9万辆左右，2020年受疫情影响下滑明显，2021年至今出口快速爆发。2021年出口销量14.1万辆，同比增长79.6%，2022年维持高增长，出口销量为19.1万辆，同比增长35.4%。2023年延续高增长，出口销量为31.9万辆，同比增长66.7%。
　　我们预计2024-2025中国重卡出口会持续增长。按中汽协23年全年中国出口27.6万辆的口径为基准，我们预测2024/2025年中国重卡出口销量有望达到30/33万辆。
　　风险提示：地缘政治因素造成出口不及预期、公路货物运输需求增长不及预期、基建与房地产投资不及预期、国四淘汰政策执行不及预期等。