铜
　　上周铜价先扬后抑，伦铜周跌2.56%至10069美元/吨，沪铜主力合约收至81280元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.2万吨，其中上期所库存增加2.1至32.2万吨，LME库存增加0.4至11.6万吨，COMEX库存减少0.2至1.5万吨。上海保税区库存环比减少0.9万。当周现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价反弹，进口清关需求仍弱。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至126.6美元/吨，现货相对疲软，国内临近交割基差反弹，上海地区现货贴水缩至120元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩小至2650元/吨，废铜替代优势降低，当周废铜制杆开工率延续反弹。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率继续下滑5.8个百分点，需求延续偏弱。价格层面，铜价继续减仓回落，美联储降息态度摇摆和国内经济支持政策落地后，市场关注点转向实际的供需。当前看由于海外库存增加的因素还未完全兑现，国内需求相对偏弱，短期铜价上方仍有压力。关注铜价下跌后国内能否去库以及去库幅度。本周沪铜主力运行区间参考：79000-83000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9800-10300美元/吨。
　　铝
　　供应端方面云南复产工作稳步推进；需求端方面，汽车、光伏数据边际走弱；房地产行业政策频出，整体预期稳中向好。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。受此影响铝价迅速冲高而后回落。考虑到政策实施对现有电解铝产能消费影响较小，短期内电解铝价格仍主要受到实际宏观基本面情况影响。在供应端小幅增长，需求端边际走弱的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：20500元-22000元。海外参考运行区间：2400美元-2800美元。