本周工业品、周五跌幅扩大。双硅单边同涨，其中主力合约硅锰+4.52%收于9384、硅铁+9.57%收于8108，最后两交易日因硅铁暴涨导致相对硅锰价差在-2284新低后V字反抽近1000点，硅锰9-1月差底部收敛152至-182。
　　本周硅锰核心变化是高品矿的提涨加速，周涨幅达10%。原因有二，其一是矿山七月对华报盘上调倒逼国内跟涨，康密劳和CML分别报8.3、8.6美元/吨度对应成本加蓬矿69、澳矿71元/吨度;其二是到港下降形成去库加速预期，目前6月到港预报降30万吨其中高品仅11万吨，在5月总量去库24万、高品去库30万基础上，6月去库将加速至总量54万、高品46万。形成的结果一是硅锰成本+250至完全成本折仓单宁夏8722、广西9422，二是高品现有174万吨库存若以6月速度去化则见底时间提前两个月至9月。目前的边际利空在于铁水阶段见顶、硅锰缺口填平和发运底部回升，会缓解七月去库速度但难改锰矿去库方向，下周南非期矿报盘将至需关注跟涨情况。
　　本周硅铁交易核心是叠加于近端偏紧格局上的双控重演预期。预期方面，5/29晚国家发布节能降碳方案，由于单位GDP能耗前三年完成进度滞后于五年规划催生加速预期，硅铁作为21年价格弹性猛烈和电力成本占比高企的品种口为资金标的，盘面大举增仓一度升水1000。现实方面，硅铁有缺口低库存，但相较6600的最高成本和7300的出口价格，盘面利润畸高且出口深度倒挂，最近虽有供给扰动但复产斜率远大于铁水。我们认为在先立后破总纲下极端情况出现概率很小，厂家暂未收到通知，在实际影响落地之前拉涨不具备持续性。综上，策略维持回调看多硅锰及硅铁空配，仅供参考。
　　风险点:澳矿恢复，其他国家增发