宏观策略
　　PMI重回收缩，政策将持续宽松
　　5月中国制造业PMI不及预期，由于内外部需求同时走弱，PMI再次进入收缩。供给延续强于需求，生产指数是少数仍在扩张的主要指标。随着大宗商品价格持续回升，原材料采购价格和出厂价格指数双双上涨，上游价格上涨或推动通缩压力有所缓解。就业依然疲弱，或继续抑制消费者信心。服务指数小幅上升，而建筑业扩张放缓。
　　一揽子宽松政策推动近期股市上涨，但由于房地产市场持续下滑，通缩压力仍在，投资者对经济复苏持续性有所怀疑。未来中国可能延续政策宽松，以提振市场信心和经济动力。预计中国经济将逐步好转，房地产销售降幅收窄，通缩压力逐步缓解，企业盈利温和回升，我们维持对2024年中国GDP增长5%的预测。（链接）
　　行业点评
　　中国汽车行业-分析师路演反馈：路漫漫其修远兮
　　上周我们在上海与一些机构投资者交流了对汽车行业和主要公司的最新观点。投资者整体对下半年汽车的需求缺乏信心，更加关注几家头部公司的基本面情况，对业绩确定性的要求更高。即使对于头部车企，投资者也不愿给出更高的估值倍数。相比于长线基金，对冲基金对汽车板块的兴趣更强一些，投资者对新势力的关注高于对传统车企，对Tier-1零部件和经销商的预期也更加理性。
　　蔚小理：理想汽车的询问度最高，投资者对做多和做空都有所犹豫，目前投资者对理想今年的业绩表现仍旧在意，虽然我们从行业内了解到一些其纯电车型的情况，但明年的可见度仍然较低。蔚来汽车因为5月31日前提供的换电权益以及置换补贴，4-5月份的订单和交付有较大的改善，但投资者仍然担心6月后的销量会不会提前透支。第二品牌乐道目前的声量较低，对NIO品牌的销量也会有内部蚕食。投资者对小鹏汽车更倾向于短期博弈。
　　传统车企：比亚迪的询问度最高，不同的基金类型对投资方向也存在分歧。比亚迪过去两年较高的盈利质量给今年的盈利提供了弹性，但考虑到现在市场的风险偏好，投资者很难给到20倍以上的估值，因此其股价的上行空间或受到限制。投资者现在更多把长城汽车作为出海的主题标的，对其国内的新车型表现没有太多的预期。对于吉利汽车，今年1-4月吉利上市公司的新能源车零售销量仅次于比亚迪排名第二，但几乎没有投资者注意到这点，我们认为值得关注。