豆粕：供需边际转紧，逢低滚动布局多单
　　期现端：截至5月31日华东区域豆粕现货报价3350元/吨，较上月上涨100元/吨。连盘09合约收盘于3495元/吨，较上月上涨96元/吨，涨幅2.82%。基差报价09-150元/吨，报价趋稳。月度豆粕现货及盘面先涨后跌，整体上涨，因巴西减产以及月末美豆主产区土壤墒情改善，美豆先涨后跌，国内跟随外围市场表现，基差窄幅波动。
　　◆供应端：国际端，当前市场聚焦南美产量及美豆主产区天气，新作播种进度高于市场预期，土壤干旱情况进一步改善，未来半个月美豆主产区降水良好，利于大豆生长；巴西南部产量损失市场预估在100-200万吨附近，短期交易完毕；阿根廷产量维持5000万吨高位，无较大影响。长期来看，旧作产量进一步下调下美豆底部上移，拉尼娜等极端天气扰动下，美豆主产区天气炒作仍存，或存在阶段性冲高行情。国内来看，大豆进口成本增加，下方支撑较强，但5-7月大豆到港增加，叠加油脂价格高位，供应充裕。
　　◆需求端：禽类方面，蛋鸡存栏处于历年高位，21-23年养殖利润高位背景下，24年在产蛋鸡存栏高位；肉禽方面，受肉禽养殖利润及集约化影响，肉禽存栏依旧处于高位。生猪方面，受23年四季度疫病影响，二季度生猪存栏或处于偏低位置，但受养殖利润刺激以及料肉比偏低下，生猪存栏体重增加，从当前的仔猪量以及能繁母猪来看，24年4季度生猪存栏或呈现继续增加趋势。配方方面，豆粕性价比转好影响，豆粕添加比例增加，支撑豆粕需求，近期各养殖集团逐步开始启用小麦配方，但添比有限，对豆粕需求影响较为有限。提货来看，五一节后整体提货大幅上升，月度提货量较23年无较大降幅，高压榨及高需求下预计后期提货量继续维持高位。总的来看，24年豆粕需求或继续维持高位，支撑豆粕价格。
　　◆月度小结：尽管美豆当前主产区天气良好，土壤墒情好转，短期或限制美豆上方空间，以及国内到港压力下，豆粕持续走强动力匮乏，短期高位盘整。但全球大豆供需结构边际收紧，后期南美减产及美豆新作天气升水炒作仍存，下方支撑较强，预计美豆及巴西升贴水依旧偏强震荡，在成本支撑下连盘或再有上升动能，关注美豆产区天气。
　　◆操作建议：豆粕09合约3450附近可逢低轻仓布局多单；价差方面，7-9价反套持有，9-1价差逢低布局正套。
　　◆风险提示：美豆新作单产情况、6月种植面积报告、国内生猪存栏情况、养殖利润。