过去一周，油价波动放大。在一度基于OPEC+减产预期开启大幅反弹后，油价二次下跌。我们认为，暂时继续保持观望，不宜追空。由于OPEC+减产结果的高度不确定性，以及OPEC+减产结果影响之深远，需耐心等待会议结果，会前不宜妄加揣测、下定论。在需求侧，油品整体偏弱的格局没有反转，抑全球制炼厂采购意愿。过去一周，“汽弱柴强”格局延续。海外市场方面，ARA地区汽油库存继续上涨，欧洲汽油裂解价差从20.80美元/桶小幅下跌至16.80美元/桶。与此同时，石脑油裂解对Brent贴水从一周前的5.92美元/桶扩大到6.74美元/桶。馏分油方面，根据Argus统计，德国北部5月的柴油进口量比2023年的总进口量下降了约三分之一，供应收缩下裂解反弹。其中，欧洲柴油机的裂解上涨1.87美元/桶，至20.03美元/桶；航煤表现略强。未来关注尼日利亚新的65万桶/日丹格特炼油厂的成品油产出。燃料油方面，高低硫价差继续收窄。其中，高硫燃料油裂解上涨至八个多月来新高，对Brent贴水上涨2.05美元/桶至9.37美元/桶。国内市场方面，多个地方炼厂装置逐步检修或即将检修，常减压产能利用率继续下降，未来供应收紧或部分提振成品油理解。整体看，全球油品、原油采购需求均表现疲弱，倘若OPEC+无强势减产结果落地，油价崩盘概率较高，Brent或跌破70美元/桶；若OPEC+延长上半年220万桶/日的减产计划，油价可能逐步企稳、反弹，Brent三季度有望反弹至90美元/桶。
　　特别需要注意的是，对于中东地缘风险，不应过度保持侥幸心里。从全年来看，随时可能再次爆发新的地缘风险，伊朗、以色列对抗也随时可能卷土重来。对于下半年的油价，我们暂时也保持乐观。因此，油价溢价回落节奏仍需关注，尤其关注以色列方面的军事回应，详见我们4月17日晚的“夜话油局”栏目《金油翩翩起舞，中东局势几何？——伊朗、以色列军事实力大解析》。