事件：万科已与招商银行等头部金融机构签订协议，获得200亿银团贷款，抵押物为万科旗下万纬物流股，截止目前已到账100亿。
　　融资端再迎重大进展，信用加速修复进行时。万科以旗下万纬物流股为抵押物，与招商银行等头部金融机构签订协议，获得200亿元银团贷款，截至5月23日已到账100亿元。下一步，公司将继续坚定行动，有信心、有能力在妥善处理到期债务的同时，积极主动、全面系统完成融资模式转型。此次200亿元银团贷款有助于公司进一步提升流动性，且为2020年来，房企单笔金额最大的一笔贷款，体现了市场对万科的充分认可与信心，公司信用正在加速修复。
　　公司积极作为，近期融资动作频繁。①5月13日万科A公告称，向中国银行、农业银行、北京银行申请总计73.39亿元贷款；②5月16日，万科还在深交所成功发行一笔规模14.35亿元的CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券），进一步降低整体融资成本；③5月20日，万科又再次获得中国银行12亿元贷款；④此次万科又以万纬物流股为抵押物，与招商银行等头部金融机构签订协议，获得200亿元银团贷款。公司积极作为下，市场各方给予支持，叠加近期政策积极明朗，公司经营有望回归平稳。
　　公司销售坐稳第一梯队，积极去化、加速回款。2024年1-4月，公司累计实现合同销售面积555.4万㎡，合同销售金额788.7亿元，根据克而瑞百强销售榜单，2024年1-4月，万科全口径销售金额与权益销售金额均排名行业第三，稳居行业第一梯队；根据公司24年一季报，公司回款效率（本年回款金额/本年签约销售金额）保持100%以上。公司积极去化、加速回款，叠加市场多方对公司的融资支持，公司流动性有望持续提升。
　　盈利预测与估值：公司积极作为下，融资端再迎重大进展，信用加速修复。同时公司销售稳居第一梯队，积极去化、加速回款，叠加融资侧的多方支持，流动性有望持续提升。我们预计公司24-26年营收分别为3898.2、3617.6、3389.7亿元,归母净利98.2、102.0、102.3亿元，对应PE分别为11.4、11.0、11.0倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：房地产市场持续低迷；政策落地不及预期；多元业务发展承压。