核心逻辑：昨日各股指均窄幅震荡整理。消息面上，超长期国债遭遇“抢购”，反映出居民部门风险偏好较弱，更加偏好稳健资产。这主要是因为目前居民收入预期回升速度较慢，制约居民加杠杆的能力和意愿。居民端大额消费以及风险投资的风险偏好均表现偏弱，社消零售增速回落，新增股票基金份额持续位于低位。随着房地产政策利好落地，后续政策面超预期的空间有限，股指反弹动能有所减弱，后续需要关注政策落地效果。另外海外美联储降息预期持续后延，加之贸易保护主义与地缘因素升温，或将影响外资流入A股的节奏。总体而言，政策面托底作用明显，但大规模刺激的可能性较低，短期内预计股指保持区间震荡走势。