生猪养殖:二育积极入场，猪价有望进入上行通道
　　根据农村农业部数据，2024年第19周（05/06-05/10）商品猪均价为15.17元/公斤，环比下降0.72%；截至05/19日，根据涌益咨询，全国生猪销售均价为15.81元/公斤，周环比上涨0.58元/公斤，出栏均重下降至125.30公斤，周环比-0.11公斤/头，出栏均重连续3周下降，肥猪存栏持续消化。下游猪肉均价24.92元/公斤，环比下降0.70%。根据博亚和讯数据，15kg仔猪2024年第20周全国均价44.19元/公斤，环比下降0.67%，仔猪供应偏紧，叠加补栏情绪较高，仔猪价格支撑较强，连续四周小幅下降，仍在高位。淘汰母猪价格小幅上涨，2024年第20周淘汰母猪价格10.91元/公斤，环比+1.54%。2024年一季度生猪出栏19455万头头，同比下降2.23%，2024年1季度末生猪存栏量40850万头，同比下降5.21%，创2021年以来新低，生猪供给收缩趋势明显。当前二育大猪已在逐步出栏，体重下行，供给压力逐渐释放，去年产能持续去化累积，叠加5月仍受去年10月前后疫病影响仔猪供给，二育积极入场托底猪价，猪价有望进入上行通道。
　　根据农村农业部数据，2024年3月全国能繁母猪存栏量为3992万头，环比下降1.2%，较2022年12月高点累计去化9.1%，3月均价14.95元/公斤，自繁自养亏损146.19元/头。自2023年初开始行业近15个月处于亏损状态，亏损时长超过往年周期，2024年第20周自繁自养亏损15.21元/头，外购仔猪盈利132.17元/头。2022年产能去化8.4%催化周期猪价达28元/公斤，当前去化幅度已达同等水平，预计猪价将迎来周期反转，考虑到2022年小周期受短期二次育肥等因素影响较大，且淘汰产能部分为三元母猪低效产能，实际产能去化幅度有限，本轮周期驱动因素主要为长期亏损推动产能去化及去年四季度疫病导致产能被动去化，猪价在盈利区间时间或长于2022年。当前生猪养殖板块估值已在历史相对低位，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧、神农集团、华统股份等。
　　白羽鸡：白羽鸡产业链价格震荡
　　2024年第20周（05/06-05/10）白羽鸡均价7.75元/公斤，周环比下降1.15%，鸡苗价格震荡，均价3.15元/羽，环比+1.16%。817肉杂鸡均价7.62元/公斤，周环比上涨1.06%。白羽鸡养殖亏损扩大为1.70元/羽，父母代种鸡养殖盈利扩大为0.45元/羽，白羽鸡屠宰亏损缩小为0.40元/羽。
　　2022年5-12月，受海外禽流感影响，祖代更新量明显下降且自繁占比较高，后续换羽能力受限，供给收缩已逐渐传导至商品代，2023年5月开始，父母代销量出现拐点，2023年5月-2024年1月父母代销量同比下降6.8%，2024Q1父母代销量1743万套，同比增长4.5%，3月父母代销量674万套，同比增长17.1%，自2023年5月以来父母代销量同比下滑趋势改变。2023年祖代更新量127.99万套，同比+32.9%，其中国产品种占比明显提升达68%。2024年1-4月，全国祖代更新量43.86万套，其中进口占比41%，自繁占比59%。供给收缩伴随猪价周期回暖有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利润。推荐具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份。
　　风险提示
　　猪价不达预期，鸡产品价格不及预期，动物疫病大规模发生，宠物市场景气不及预期，政策推出力度不及预期