核心观点
　　黄金价格波动上涨。截至上周五（5月17日），沪金主力期货价格较前一周五上涨0.62%至564.86元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨2.24%至2419.80美元/盎司；黄金T+D现货价格上涨1.00%至561.23元/克，伦敦金现货价格上涨2.30%至2414.50美元/盎司。上周一（5月13日），哈马斯和以色列停火谈判无果而终，以色列开始袭击加沙北部且范围不断扩大，地缘政治风险持续升温。随后，上周四公布的美国4月CPI和核心CPI同比、环比均有所回落，强化市场对美联储年内降息的预期，美元指数降至近一个月低值。整体上看，在避险情绪和降息预期升温，以及美元走弱等因素支撑下，上周金价持续上涨。
　　本周（5月20日当周）黄金价格或继续震荡上涨。我们判断主要有三方面支撑因素：一是美国4月通胀降温，为6个月来首次下降，或指向美国实际利率可能难以持续保持在高位；二是近期美国贸易代表办公室宣布在原有对华关税基础上，进一步对自华进口的新能源汽车等商品加征关税，逆全球化背景下央行购金需求或将持续增加；三是巴以冲突再度升级，市场避险情绪浓厚，将进一步催生购金需求。