白银市场简报
　　【聚焦关键词:银价大幅飙升，降息交易重启】
　　上周，现货白银出现大幅暴涨，涨幅11.64%，收于31.45美元/盎司。内盘方面，白银T+D追随外盘上涨，涨幅10.01%，报收于8042元/千克。总体上，白银在错失了上波黄金大涨的行情后，终于迎来全面爆发。同时，铜博士创下历史新高，也为银价飙升带来助推效果。后市来看，我们认为:美国通胀降温重新提升降息的逻辑背景下，白银上涨通道正在打开。当然,短线过度涨幅或导致急速获利回吐行情。
　　美国4月CPI、零售双双降温，给市场注入了一剂强心针。数据显示，核心CPI在过去六个月中平均每月上涨0.2%，保持了相对稳定的较低增长，但服务通胀与商品通胀的分歧却异常显著。美联储在试图控制超级核心服务通胀（剔除了住房的核心服务业通胀)时，无意中将核心商品通胀推入了20年来的最低水平。值得注意的是，超级核心通胀的上升几乎是由对利率并不敏感的价格驱动的。比如，交通服务通胀同比已经飙升至11.2%(占整体CPI的6.5%、超级核心CPI的15%)。其中，汽车保险价格同比更是达到了惊人的22.6%，成了超级核心服务通胀主要驱动力。今年超级核心服务通胀上升主要驱动力绝大多数是运输服务。这表明当前超级核心服务通胀的飙升几乎完全超出了央行的控制范围，并且不受高利率的影响。针对服务通胀和商品通胀走向分化的情形，认为其为了恢复信誉而追求2%通胀目标的政策路径与08年金融危机后犯下的错误如出一辙——彼时，美联储为了达到2%的通胀目标，实施了过度宽松的货币政策，导致了一系列的经济泡沫。综上，我们认为降息通道启动在所难免，但需要后续更多数据支撑。对于美联储而言，重要的是长期通胀预期，而非短期通胀预期。
　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓1.31万吨，环比下降0.67%。在Comex白银期货交易头寸上，非商业多头持仓环比下降1444张，当前多头持仓数为8.17万张。非商业空头持仓环比下降602张，最新空头持仓为2.8万张。在净头寸方面，净头寸下降842张，最新净头寸为净多头5.37万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比下降7.97%。上期所白银库存为815.7吨，周环比下降4.74%。综上，随着通胀下降，多头或占据市场的主导权。
　　综上所述，我们认为白银依旧处于上涨通道之中。一方面降息交易重启令贵金属集体暴走;另一方面对冲基金押注Al技术会大幅提升全球用电量，白银作为光伏发电的重要工业耗量，供不应求将成为常态化。