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　　【平安证券】行业深度报告*医药*终端市场恢复增长，围绕空间和格局优选品种*强于大市20240521
　　研究分析师:韩盟盟投资咨询资格编号: S1060519060002
　　研究分析师:叶寅投资咨询资格编号: S1060514100001
　　核心观点:从终端用药规模和格局变化来看，在后疫情时代行业迎来恢复性增长，创新药以及壁垒高、格局好的品种增速快于整体。建议布局符合“空间大”“格局好”条件的品种，如临床效果突出的大病种(如肿瘤、自免、代谢等疾病类别)领域创新药，核药等具有高壁垒特征的新一代技术平台，以及凝胶贴膏等仿制难度较大的高端剂型等。建议关注东诚药业、康辰药业、司太立、九典制药、诺诚健华、一品红、凯因科技、苑东生物、千红制药、京新药业等。
　　 【平安证券】行业深度报告*银行*海外银行观察：美国中小行风险仍存，关注资产质量压力*强于大市20240521
　　研究分析师:袁喆奇投资咨询资格编号: S1060520080003
　　研究助理:许淼一般证券从业资格编号: S1060123020012
　　核心观点:自2023年美国硅谷银行破产以来，美国区域性银行的倒闭潮仍在延续，今年4月26日，总部位于费城的美国共和第一银行宣布倒闭，这是自硅谷银行之后第5家宣布破产的商业银行，代表美国区域银行整体股市表现的KBW地区银行指数较年初下跌7%，市场对于美国中小银行经营风险的悲观情绪仍在蔓延。从过去两年美国破产区域性银行的案例中我们能够找到一些共性原因，即在银行面临货币政策极端变化的过程中，对银行的日常经营尤其是流动性管理带来巨大挑战，尤其是对业务集中度高、抗风险能力更弱的中小银行带来的冲击更大。从硅谷银行开始，大部分破产银行的风险问题都与流动性管理有关，在降息周期中的过快扩张与加息周期的缩表形成鲜明对比，硅谷银行出险之后，市场对于中小银行的经营担忧加剧，存款流失加快，进一步导致了资负结构错配较为严重的银行风险暴露。考虑到目前美国的利率水平仍处于高位，因此后续对于其他区域性中小银行的经营风险仍待观察。
　　 【平安证券】基金深度报告*量化资产配置系列报告之九：基于基本面、市场情绪与动量因子的股债择时策略运用*20240521
　　研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号: S1060520070003
　　研究助理:任书康一般证券从业资格编号: S1060123050035
　　核心观点:股债轮动策略跟踪。基于信用因子改进的美林时钟模型在信用上行+通胀下行阶段超配股票，股债轮动策略年化收益率16.2%，夏普比1.17；基于市场情绪的股债轮动策略年化收益率15.9%，夏普比1.22。股债轮动策略改进。引入动量因子改进的美林时钟策略年化收益率22.3%，夏普比1.17。引入市场情绪改进的美林时钟策略年化收益率21.0%，夏普比1.29；引入市场情绪与动量因子改进的美林时钟策略年化收益率21.8%，夏普比1.10。策略对比与展望。基于信用通胀因子的股债轮动策略存在一定踏空风险，引入动量因子、市场情绪后策略年化收益率由16%左右提升至21%以上。单独引入动量因子的策略收益更高，单独引入市场情绪的策略表现更加稳健，同时引入市场情绪与动量因子更能降低踏空风险。当前动量看多、基本面未反转、情绪尚未积极看多。