核心观点
　　Richemont集团24Q1收入同比+2%，硬奢疲软：公司FY2024营收206.16亿欧元，同比+3%，固定汇率下同比+8%；单季度看FY24Q4(24Q1)营收48.02亿欧元，同比-1%，固定汇率下同比+2%。分品类看，硬奢疲软明显，其中珠宝表现略好于表类：1）核心珠宝部门营收增速环比大幅收窄：24Q1珠宝部门营收33.37亿欧元，贡献占比69%，同比+3%，较23Q412%的增幅明显收窄；2）专业制表部门：24Q1部门营收同比-1%至8.41亿欧元，行业层面来看，24Q1瑞士表整体出口额下滑6%，一季度全球钟表需求相对偏弱。分地区看，亚太（不含日本）表现不佳，其余地区趋势向好：1）第一大市场亚太地区（不含日本）大幅转跌：24Q1该地区收入19.09亿欧元，同比-12%，23Q4增速为13%；行业层面看，24Q1至中国大陆/中国香港地区瑞士表出口额大幅下滑24%/26%，跌幅远大于全球市场的6%；2）日本地区增幅扩大：24Q1日本同比+41%至4.13亿欧元，较23Q418%的增幅显著扩大，受中国游客量增长以及日元疲软带动；3）美洲地区向好：同比增长+12%至10.57亿欧元，营收增速环比连续三个季度扩张，23Q3和23Q4分别同比+4%和+8%；4）欧洲地区同比转正：24Q1营收9.63亿欧元，同比+7%，结束23Q3和23Q4分别-1%和-3%的负增长。
　　 Burberry集团FY24营收同比-4%，拐点未现：公司FY2024收入下跌4%至29.68亿英镑，经调整后的经营利润大幅下滑34%至4.18亿英镑，毛利下跌8%至20亿英镑，毛利率为67.7%，同店销售额全年下跌1%，其中FY24Q4（24Q1）同店销售额下滑12%。分地区看：FY2024亚洲市场收入下跌1%至12.86亿英镑，EMEIA市场增长1%至10.17亿英镑，美洲市场则大跌19%至6.03亿英镑，其中公司在亚太市场业绩继续恶化，FY24Q4亚太地区同店销售额大幅下滑17%，中国内地市场下滑19%，美洲市场大跌12%，EMEIA市场下跌3%。
　　爱马仕二季度全球展店动态频繁:1）美国：4月24日，爱马仕位于美国新泽西州普林斯顿大学城的全新精品店开业，该家精品店是爱马仕在美国的第41家门店、新泽西州的第3家门店，也标志着爱马仕成为首个在常春藤联盟院校所在城镇开设实体精品店的奢侈品牌；2）印度：4月25日，爱马仕在印度孟买的Jio World Plaza购物中心开设了品牌在孟买的第二家门店，这也是品牌在印度开设的第三家门店；3）中东巴林：4月30日，爱马仕宣布其迁址至全新海滨购物胜地Marassi Galleria后的巴林王国门店全新开业，是爱马仕品牌在中东地区的第六家门店。
　　风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。