核心观点
　　焦炭：5月上旬，铁水产量见顶以及焦煤增产担忧仍存，带动焦炭期价高位回调。不过近期地产端利好政策频现，先有杭州等部分城市全区放开新房限购，后有官方开展存量房收储，黑色系宏观氛围回暖，叠加成材表需反弹显示黑色金属终端需求尚可，市场多空因素交织，带动焦炭期价宽幅震荡。现货市场方面，在焦炭4轮涨价落地后，焦企利润迎来修复，国内大部分焦化厂已扭亏为盈，开工积极性大幅好转，但本周焦炭开始首轮提降，等待落实，目前港口准一级湿熄焦报价2140元/吨，折合期货仓单成本约2330元/吨。供需数据方面，截至5月17日当周，大样本焦化厂焦炭日均产量合计113.43万吨，周环比增0.87万吨；全国247家钢厂铁水日均产量236.89万吨，周环比增2.39万吨，本周焦炭供需两增，基本面状况良好。整体来看，焦炭多空博弈加剧，主力合约维持宽幅震荡运行，短期内建议区间思路对待。
　　焦煤：5月上旬起，铁水产量见顶的担忧开始发酵，产业链正反馈交易渐进尾声。同时，山西省安监存放松预期，消息显示吕梁部分煤矿将陆续恢复夜班生产，多重利空带动焦煤期货高位回调。不过，5月中旬以后，地产行业传出多项利好，杭州、西安全面放开住房限购，且官方开展存量房收储，黑色系商品情绪得到提振，市场多空分歧加大，带动焦煤期货宽幅震荡。现货市场方面，沙河驿蒙5精煤最新报价1890元/吨，较上期下跌25元/吨，折合期货仓单成本约1670元/吨，主力合约小幅升水。供需方面，截至5月17日，523家炼焦煤矿精煤日产76.2万吨，环比增1.3万吨；全样本焦化厂焦炭日均产量113.43万吨，周环比增0.87万吨，黑色产业链维持复产态势，焦煤供需两增。整体来看，一方面山西安监政策不确定性以及铁水见顶预期扰动，焦煤基本面压力仍存，另一方面地产支持政策密集出台，宏观回暖又给价格带来一定支持，市场多空博弈激烈，预计近期焦煤期货将延续宽幅震荡运行，建议维持区间思路对待。