中国债券市场表现回顾：
　　4月经济数据延续修复态势，供给担忧消除、银行信用收缩背景下，“资产荒”格局延续，债市继续下行，但在央行多次口头警告下，长端收益率下行幅度小于短端，债市“牛陡”格局初现。
　　中国债券市场基本面、货币政策与资金面：
　　基本面和货币政策：4月经济维持修复态势，供给端修复程度大于需求端：4月规上工业增加值同比6.1%；固定资产投资增速平稳，其中制造业投资维持韧性；社零同比回落至2.3%，其中新房与汽车的销售数据偏弱；周五地产政策新出组合拳，包括地方政府收储、降低首付比例和房贷利率等。
　　资金面：央行本月开展100亿元逆回购及1250亿元1年期MLF操作，完全对冲到期量，资金面仍宽松；银行融出环比走低，非银持续降杠杆；资金利率环比下行，资金分层现象基本消失。
　　中国债券市场展望：
　　基本面和货币政策来看，4月经济呈现供给修复超预期、需求边际回落、物价温和回升的特征；周五地产政策新出组合拳，对地产供需两端流动性改善有一定积极意义；但政府收储为供给侧政策、对需求侧影响不大，后续居民预期能否扭转才是关键。货币政策方面，特别国债落地情况虽然好于预期，但是Q2、Q3政府债供给压力仍不容小觑，6月央行降准对冲的必要性较高。
　　配置上，央行政策引导下，长端虽然表现震荡，但资金面宽松背景下，债市短端仍将持稳，债市2-3季度有望维持“牛陡”格局。此外，也可以关注流动性较好，高票息的信用产品。