周度观点：本周多部委推出政策组合拳，板块再度上涨12.65%，站在当下面临两个事实：1）中期政策去库存力度大、方向明确；2）短期板块及个股涨幅较大。此前我们多次强调本轮为低持仓低市值、下行风险释放后政策博弈行情，在短期重磅政策落地的前提下，更需要判断各公司涨幅是否已反映或匹配基本面修复预期。往后看政策出台力度及密度或有所减弱，且市场对政策效果及销售企稳仍有分歧，叠加板块及个股较大涨幅，不排除板块有回调震荡风险。投资建议方面，建议保持仓位，边走边看，关注5、6月销售数据边际变化。当前中央强力去库存、消化存量房产决心明确，若后续楼市企稳不及预期，仍有望获得更大力度政策支持。考虑短期板块及个股涨幅较大，个股选择建议高低切换，关注重心可向具备基本面支撑、估值较低品种切换，如保利发展、越秀地产、中国海外发展等，若基本面好转，低估值内房弹性或更大；同时国务院政策例行吹风会强调收购现房、存量土地，部分拥有现房货值或存量土储的资金紧张房企值得重视。
　　政策环境监测：投资销售延续下行，多部委推出政策组合拳。
　　市场运行监测：1）新房、二手房单周成交环比改善，新房月日均成交同比降幅扩大。本周(5.11-5.17)新房成交2.3万套，环比增长40.3%，二手房成交2.3万套，环比增长20.5%；5月前17日新房日均成交同比下降42.2%，降幅较4月扩大6.6个百分点。2）库存环比微升，去化周期23.9个月。16城取证库存10282万平，环比升0.6%；去化周期23.9个月。3）土地成交回升、溢价率回落，三线占比提高。
　　上周百城土地供应建面2044.1万平、成交建面2578.2万平，环比降16.6%、升232%；成交溢价率0.7%，环比降2.1pct。其中一、二、三线成交建面分别占比2.9%、22.9%、74.2%，环比分别降5.5pct、降17.8pct、升23.3pct。
　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行21.6亿元，环比增加11.6亿元，境外地产债无发行。2）地产股：本周房地产板块涨12.65%，跑赢沪深300（0.32%）；当前地产板块PE（TTM）20.71倍，估值处于近五年99.92%分位。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。