事件：近期房地产相关支持政策频出，4月30日，中共中央政治局会议提出要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，会议再提去库存。自4月以来，全国范围内核心城市限购松绑潮，长沙、成都、杭州、西安陆续全面取消限购，5月天津、北京、深圳、杭州优化调整限购政策，至5月9日，全国范围内仅剩海南省、北京、上海、广州、深圳、天津等6地实行不同程度的限购政策，住房限购令进入尾声。
　　5月17日，国务院组织召开房地产工作相关会议，宣布系列举措，主要为1）首套房最低首付款比例调整为不低于15%，二套不低于25%；2）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；3）5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%。
　　地产政策密集放松期，“消化存量、优化增量”强政策指引下，行业逐步步入宏观宽松环境，关注地产产业链带动的顺周期子行业估值修复机会。我们认为，近期在密集政策引领下，多地地产需求侧政策陆续出台，中央指导进一步明确，多地城市限购解绑、宽松性贷款首付政策有望进一步引导新的地产供需关系，市场景气度望底部回升。随中长期供需关系改善，地产链带动下，关注食品饮料板块中的顺周期细分子行业如白酒、餐饮供应链等，或存在潜在估值修复机会。
　　■白酒：替代式增长阶段韧性持续验证，顺周期优质资产估值存修复空间
　　强者恒强头部集中，关注产品提价潮的后续市场反馈及宏观经济恢复节奏，行业韧性持续验证。我们认为，白酒作为经济强关联的优质资产，顺周期下估值存在修复空间，当前白酒板块PE-TTM仅为24倍，近三年估值分位数4%，地产政策的持续优化宽松望逐步带动需求侧提振，景气度有望持续上行。
　　从基本面角度看，目前白酒行业进入替代式增长阶段，头部品牌及优质的产品会逐步市场下沉，抢占中小酒企市场份额，加速行业出清，23年报&24Q1持续印证强者恒强的韧性增长表现，分板块财报表现来看，二三线及其他白酒＞区域龙头白酒≈高端白酒＞次高端白酒，高端及中低端表现较优，头部企业财报表现稳定，为市场消除板块风险担忧。同时，淡季多酒企发布提价或升级政策，我们认为淡季提价实意为稳价，茅五泸提价后利于次高端产品提价抢占空白价格带，终端市场反馈需持续跟踪验证。行业淡季平稳增长下，行业需求韧性在春节消费、财报反馈中持续验证，中长期看，头部集中仍是长期主线，估值中枢有望在强政策支持下进一步修复。
　　投资建议：宏观经济弱复苏以及消费信心仍然不足的背景下，白酒板块情绪面阶段承压，但随着年报平稳落地，及一季报开门红略超预期，企稳信号有望显现，重视随经济回暖下顺周期布局机会。行业呈现挤压式增长中预计分化将进一步加剧，白酒板块建议关注一季报表现较优标的：
　　1）在宏观经济换挡期下，品牌+渠道为王：高端白酒韧性凸显【贵州茅台】【五粮液】【泸州老窖】；次高端龙头全国化进程加速，清香势能提升【山西汾酒】；区域龙头增长积极【今世缘】【古井贡酒】【迎驾贡酒】；
　　2）受益于未来酱酒市场稳步扩容下带来提升空间的【珍酒李渡】；
　　3）精耕区域稳步扩展、伴随地区消费升级的企业，关注未来几年受益于甘肃地域低价格带提升的【金徽酒】；具备改革预期【伊力特】
　　4）酒类线上销售扩容趋势明确，关注兼具强供应链优势+强中后台运营基础的专业运营平台【新华都】
　　■餐饮供应链：环比持续改善，需求相对平稳，预制菜格局有望优化
　　需求相对平稳，看好餐饮复苏带来的需求改善。2023年，伴随社零餐饮收入持续修复，连锁餐饮企业增长亮眼，带动餐饮供应链行业B端存量客户需求增加，且不断进入增量客户，带动行业业绩增长。单四季度来看，短期受需求疲软影响，行业经营略有承压。24年Q1，受春节旺季催化，行业整体需求端表现平稳。展望24年，我们预计全年B端餐饮需求恢复保持乐观。此外，下游优质餐饮大客户稳定性较强，保证行业经营韧性。随着各大龙头餐饮供应链企业加速布局B端业务，B端市场竞争预计更加激烈。
　　龙头企业份额提升，连锁化率提升、降本提效趋势下，行业迎全新发展机遇。3月21日，六部门发文明确预制菜定义和范围，强化了预制菜行业食品安全监管，为国内预制菜产业发展提供坚实基础，目前我国预制菜行业竞争格局较为分散，我们认为行业标准化有利于加速行业出清，利好龙头企业。此外，我们认为打造爆品、抢占利基市场是企业从红海竞争中初步突围的核心，此外，产能的快速扩张以及渠道的精耕保证公司的可持续发展。
　　投资建议：推荐【千味央厨】、【立高食品】、【安井食品】，建议关注【味知香】、【日辰股份】。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；成本上涨；居民消费疲软；白酒行业库存消化速度不及预期等。