【官方PMI维持扩张，需求端所有回落】4月官方制造业PMI为50.4%，比上月下降0.4个百分点，继续保持在扩张区间，整体略高于市场预期。生产端，PMI生产指数录得52.9%，较上月回升0.7个百分点，继续加速扩展。需求端，PMI订新单指数录得51.1%，较上月回落1.9个百分点。服务业商务活动指数为50.3%，较上月下降2.1个百分点，4月以来南方持续恶劣天气，对建筑和服务业活动可能造成干扰。随着设备更新、以旧换新、地产限购放开等政策正逐步落地，中期经济景气度的有望继续维持在荣枯线上方。
　　【上市公司一季报表现分化，整体企业盈利承压】全部A股2024年一季度归母净利润同比下降4.7%，剔除金融石油石化公司后，整体净利润同比下降6.0%；创业板一季度归母净利润同比下降1.5%，科创板归母净利润同比下降1.7%。相对而言，创业板和科创板净利润增速降幅较2023年有较大收窄，环比改善明显，主要得益于养殖、芯片行业业绩的改善。不过由于科创板利润额绝对值不高，估值相对偏贵。中信一级行业中有15个行业利润增速为正。相较于2023年全年业绩增速，盈利增速有所改善的有9个行业。随着经济持续企稳复苏，上市公司盈利状况有望改善。
　　【政治局会议定调三中全会】会议重申“改革开放是党和人民事业大踏步赶上时代的重要法宝”，要求“全党必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革”，“进一步解放思想、解放和发展社会生产力、解放和增强社会活力”，“以经济体制改革为牵引，以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点”，“推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础、国家治理和社会发展更好相适应”。三中全会将为未来数年经济体制改革和社会发展定调。宏观政策“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”，财政政策“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度”。货币政策“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”。新质生产力“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。稳定房地产市场要“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。
　　【投资建议：改革预期或推升市场向上】制造业PMI继续处于扩张区间，地产销售略有改善。政治局会议定调三中全会，为未来数年经济改革和社会发展指明方向。美联储主席表态加息结束，海外市场出现反弹。当前整体环境和市场预期有利于市场继续向上，建议关注科技（计算机、通信、电子、传媒）、有色和非银等板块。
　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。