过去一个月内，A股权益资产呈震荡上行行情，同期表现与美股接近但弱于港股。股票市场表现回暖，但分析师情绪边际下行，宏观周期也仍待验证，短期市场观点不一，但长期仍具赔率优势。债券资产端，纯债基金久期中位数提升至2.87年，位于历史中高点位，伴随久期分歧的小幅下行，从机构行为看利率或有波动但趋势上行风险较小。可转债市价中位数录得116.59元，目前整体的市场价格和期权估值均偏低，配置价值较高。
　　市场表现回顾：最近一个月内，A股权益资产整体呈震荡上行行情，全A指数上涨约2.89%，各风格差异不大，同期表现和美股持平、但弱于港股。纯债资产震荡上行，受利率波动影响，信用债的表现优于利率债，而可转债跟随正股市场一同上涨，伴随估值修复下的已实现DELTA较高。
　　权益资产：截至上月末，全A的未来12个月一致预测盈利增速（同比差分后）为-2.87%，相对一季度末的-2.10%下降约0.77pct。分析师数据在边际上走弱，绝对水平看中枢为过去5年最低，短期内从分析师情绪视角看，股票市场的投资胜率具有不确定性，但从长期视角来看，股票资产仍处于赔率优势区间内。
　　纯债资产：全市场纯债基金的久期（利率敏感性）升高、到期收益率（YTM）下降。市场久期中位数从4月中的2.67年上升至2.87年，并伴随着机构久期持仓分歧的小幅度下行，久期变异系数从0.67下降至0.59。纯债基金计入杠杆后的市场YTM中位数读数则是自2.46%下降至2.37%，目前YTM绝对水平与分歧水平均在历史低点。
　　可转债资产：全市场转债的价格中位数为116.59元，分别处于2021、2020年以来的21.58分位和32.84分位，价格水平中性偏低；债性、平衡与股性风格转债的转股溢价率分别为67.66%、24.77%和8.44%，集体有所提升。结合我们权益择时周报与转债月报的观点，当前转债市场的价格和期权估值都较为便宜，配置价值较高，风格层面，对绝对收益投资者而言推荐偏债风格，对相对收益投资者而言平衡偏股风格或为较优选择。
　　风险波动：衍生品市场各风格、板块宽基的风险波动预期均维持在原位震荡，单月变化量均在1%以内。可转债市场隐含波动率小幅提升，BSM隐波余额加权平均值、中位数值变化至28.72%、35.06%，有筑底回升趋势。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险。