恒生指数连续四周上涨本周创今年以来新高
　　中国航运运价期货飙升，市场对出口行业乐观情绪高涨
　　分解美国CPI结构解释通胀压力为何如此顽固
　　政府开展2024年新能源汽车下乡活动谁是赢家
　　一、恒生指数连续四周上涨本周创今年以来新高
　　恒生指数本周创下今年迄今新高19602.24点，指数已连续第四周上涨，指数从1月22日的今年以来低点14794.16点至今周高点已上涨约33%。主板日均成交额本周上升至1686亿港元，已连续五周上升。本周恒生指数的上涨受到中资银行及保险股、中资房地产和电子商务互联网股的推动。然而，中资能源、新能源汽车和消费股则逆势下跌。有关央行与主要房地产开发商召开会议解决已完工待售房屋库存上升问题的传言提振了中国房地产股。此外，一些城市还宣布了向开发商购买住房并将购买的房产转换为经济适用住房的措施。周五(17/5)中午央行突然公布三项措施降低购房门槛。市场预计政府解决房地产市场风险的积极态度将有利于房地产开发商和银行。股市的上涨也提振了保险股，因为它们将受益于股市投资回报的改善。4月份以来原油价格的下行调整加大了能源股的下行压力。多家新能源汽车厂商推出低价新能源汽车新车型，新能源汽车市场竞争加剧，新能源汽车股下行压力加大。本周，国家统计局公布4月份社会消费品零售总额同比增速放缓2.3%，这是连续第四个月同比增速下滑。零售额同比增速从去年12月的10.1%放缓至1月的7.4%、2月的5.5%、3月的3.1%和4月的2.3%。虽然整体趋势正在减弱，但我们认为这一现象是消费者更加选择性和谨慎消费的结果。部分消费品零售增长表现较强，例如通讯器材类、体育、娱乐用品类和烟酒类,它们4月份零售额分别同比增长13.3%、12.7%和8.4%。相反，4月份汽车、化妆品和服装零售额分别同比下降5.6%、2.7%和2.0%。
　　二、中国航运运价期货飙升，市场对出口行业乐观情绪高涨
　　上海国际能源交易中心显示上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）的活跃期货价格自4月份以来飙升。当前集运指数（欧洲线）最活跃的期货月份是8月。8月期货在3月份已大涨12%，4月份继续大涨68%，5月份至今截至5月17日进一步大涨49%。这反映期货市场投资者对未来几个月中国出口市场非常乐观情绪并将带动航运需求
　　对航运运价的看涨观点基于几个原因。首先，大型集装箱运输运营商近几周宣布涨价。其次，中国海关公布的出口数据显示二季度出口市场出现复苏。按人民币计算，中国出口从3月同比下降3.8%改进至4月同比上升5.1%。第三，全球制造业PMI继2022年9月至2023年12月连续16个月低于50后，今年已连续4个月超过50，表明今年全球制造业活动持续复苏，有助于带动全球贸易增长。四是红海局势持续紧张，欧亚航线运输时间延长，航运成本上升。
　　现货市场方面，去年红海紧张局势爆发后，上海集装箱运输运价指数开始大幅上涨。该指数在今年2月份见顶后开始回落，但在4月中旬指数再次反弹上升。2月集装箱运输运价指数见顶回落是合理的现象，因为春节是出口部门的淡季。从2月高点回落近两成后，指数反弹至上周5月10日约5%。现货市场指数变化不大，因为指数反映不同航线运价的平均变化。
　　如果看欧洲航线情况，上海至欧洲鹿特丹40英尺集装箱货运价自去年底以来猛增150%。5月截至5月16日运价飙升37%。上海至欧洲热那亚40英尺集装箱运价自去年底以来飙升144%。5月截至5月16日运价飙升32%。
　　如果看美国航线情况，上海至洛杉矶40英尺集装箱运价今年迄今已飙升113%，5月截至5月16日运价飙升32%。上海至纽约40英尺集装箱运价今年迄今飙升86%，5月截至5月16日运价飙升31%。
　　运费飙升对出口商来说不是好消息，但对集装箱运输运营商来说却是好消息。航运运营商能够在今年或第二季度大幅提高价格，表明对集装箱运输服务的强劲需求。这是中国贸易行业持续复苏的先行指标。当然，期货市场投资者也注意到了这一现象，他们对未来几个月更加看好，因为不仅是6月期货上涨，8月期货也上涨。
　　自3月底以来至5月16日，欧洲马士基航运（MAERSKBDC）股价飙升约35%，台湾长荣海运（2603 TT）股价飙升约24%，东方海外(316 HK)第二季至今股价飙升40%，中远海运(1919 HK)股价飙升55%。经过第二季度股价的上涨，当前中远海运和东方海外股价的市净率分别为0.91倍和1.01倍，长荣海运股价的市净率为0.98倍，马士基航运股价的市净率为0.51倍。市净率估值差异反映出市场对中国集装箱运输运营商更加看好
　　三、分解美国CPI结构解释通胀压力为何如此顽固
　　美国利率前景影响美国国债收益率、全球流动性流向和金融资产估值。然而，利率前景对通胀趋势敏感。因此，更好地了解美国CPI构成将有助于洞察通胀趋势和利率前景。我们认为目前市场面临的挑战是并没有观察到明显的通胀下行或上升趋势，而是出现了多月通胀在3%以上窄幅波动的现象。
　　本周，美国公布4月份CPI同比涨幅从3月份的3.5%降至3.4%，环比涨幅从3月份的0.4%降至0.3%。4