核心观点
　　在A股一季度业绩略微下滑的背景下，大消费和科技盈利增长成为亮点，央行购债举措有望提升市场估值水平。一季度财报显示A股业绩同比略微下滑，但行业结构依然值得关注。以大消费为代表的食品饮料、汽车、家电等行业盈利均实现双位数增长，展现出消费领域仍具备一定韧性。另外，科技板块中电子行业盈利复苏迹象显著，通信盈利增速也表现亮眼。未来，随着央行进入二级市场实施购买长期国债的举措，有望推动利率中枢下行，增加市场流动性的同时，也进一步提升市场的估值水平。
　　多项积极政策的陆续出台推动市场企稳回升，三中全会的召开或将深化改革预期，投资者信心有望增强。中央和地方相继推出了多项积极政策，涵盖了发展新质生产力、优化房地产市场、超长期国债财政刺激、新国九条以及大规模设备更新等方面。政策层面的添彩，有助于市场情绪的企稳回升。此外，4月30日的政治局会议明确强调要乘势而上、避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。预计7月召开的二十届三中全会也有望进一步激发市场对于全面深化改革的预期，风险偏好有望延续抬升。更重要的是，投资者信心有望增强。
　　国内经济景气度持续向好，超长期国债的发行以及美联储降息预期的重燃，市场乐观情绪再度升温，助力外资回流A股。今年以来，国内经济景气度持续向好，社会消费品零售平稳增长，加上超长期特别国债的发行对经济建设将形成一定支撑，有望消除部分投资者对经济增速放缓的担忧。另外，美联储在5月份议息会议上表现中性偏鸽，明确放缓缩表进程，叠加非农就业数据不及预期以及劳动力市场降温，有望进一步提升美股市场风险偏好。这些因素也将对国内资本市场产生积极映射，同时有助于推动外资回流A股。
　　投资建议
　　我们认为目前市场对于悲观预期的定价已经比较充分，结构性行情依然有望得到延续。未来伴随着国内经济企稳恢复，全面深化改革政策加持，投资A股可以更加积极一些。投资推荐三大方向：1）一季度业绩表现较好且有望延续（食饮、家电、交运）；2）科技创新与制造主题（电子、通信、汽车）；3）经营模式稳定、现金流稳定的高股息（公用事业、石化、银行）。
　　风险提示
　　经济恢复弱于预期，房地产超预期下滑，海外降息节奏不及预期。