必选消费：聚焦龙头，份额提升推动稳健成长
　　公牛集团在电连接和墙开领域具备绝对竞争优势，坚持创新产品（提单价）和渠道综合化变革（扩品类），新能源产品及出海等业务则打开了长期成长空间。百亚通过产品创新迭代（大健康系列）和拓渠道（从抖音破局到其他线上平台提份额，线下外围市场拓展）快速成长。晨光股份已基本完成渠道转型，2024年有望成为多渠道发力复苏的一年，同时产品升级的价增逻辑持续，叠加科力普和九木的中高速增长，和海外新市场，有望业绩提速且稳定性提升。
　　家居：景气磨底阶段，看好龙头长期提份额趋势
　　2023年地产竣工同比有所改善，但受消费承压的影响：1、家装周期拉长和价格敏感度提升；2、整装渠道既是头部品牌增量也为白牌提供新渠道，对此家居龙头推出更针对性的营销策略，如下沉系列的积极布局等，同时优化大家居的客户体验，维持客单价的提升趋势，从供应链、经销商营销能力与店态格局、以及全局仓配体系及信息化系统打造等方面均具备优于中小品牌的综合能力。此外新房销售与家居企业收入的相关性在减弱，二手房和翻新需求占比逐步提升。家居龙头估值已基本消化行业景气磨底的预期，叠加类债投资价值提升，长期维度可更加乐观。
　　造纸：浆价是本轮上涨行情的核心因素
　　2023年中旬浆价和纸价触底，后续浆价迎来需求拐点，推动浆&纸进入一轮涨价行情。浆涨价逻辑源自两点需求改善：1、进口量同比大幅提升（全年同比增长25%），其中超预期的点在于箱板瓦楞纸等非木浆系纸品的用浆量明显提升；2、国内纸企下半年开始的补库需求。纸价表现有分化，文化纸和部分特种纸提价落地较好（如装饰原纸盈利维持高位，2024Q1热转印和格拉辛纸大幅提价），包装纸价格偏弱。当前本轮上涨行情的核心逻辑仍然成立，即浆价仍然偏强，Q2大部分纸品进入需求淡季，预计价格表现平平，更多期待下半年消费旺季的潜在空间，整体看各纸品价格的历史分位并不高。继续看好太阳纸业/华旺科技/仙鹤股份/五洲特纸。
　　出口链：复苏逻辑不断印证，板块配置价值提升
　　出口企业业绩迎来拐点，个股中不乏2023Q3起收入持续高增的公司，包括三条主线：1、美国地产链：随着2022-2023年海外零售去库周期结束，地产逐步复苏，家居出口的订单显著回升，同时叠加企业自身成长逻辑，看好匠心家居等；2、中大件跨境电商迎发展机遇，包括跨境平台和海外仓两个环节，看好致欧科技、恒林股份等；3、个股逻辑突出的嘉益股份，伴随大客户Stanley的高速发展，其持续性或超预期；永艺股份的新品类、新渠道的顺利扩张等。
　　包装：关注金属包装格局改善，及裕同科技利润率拐点
　　金属包装行业的三点变化：1、二片罐降价致2023年收入普遍承压，24Q1二片罐销量增长带来收入增速回升；2、原材料价格下降叠加盈利结构性改善，推动三片罐为主企业净利润高增；3、金属包企普遍降低资本开支，有望回归理性扩张并提升分红率。看好三片罐盈利弹性较大的昇兴股份。展望未来，最大的潜在边际变化是二片罐行业格局改善可能带来的提价。2023年裕同科技利润率迎拐点，且显著提升分红率，后续有望伴随下游行业复苏进入上行通道。
　　风险提示
　　1、地产销售及竣工不及预期；2、内外需恢复低于预期；3、原材料价格大幅波动。