核心观点
　　信息网络业务领域经营策略调整、能源网络业务部分项目落地延迟等影响，公司短期增速承压。公司当前在手订单充足，同比增长超过30%，通信网络业务总体稳定增长，信息网络业务前期调整已经初步完成，能源网络业务后续展望良好，未来业绩有望恢复较好增长。面对AI机会，公司基于前期积累，全面战略升级，AI与算力有望打开公司新成长空间。
　　事件
　　公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年公司实现收入88.26亿元，同比增长8.17%；实现归母净利润4.39亿元，同比增长3.38%。2024年一季度公司实现收入21.39亿元，同比下降6.75%；实现归母净利润1.27亿元，同比下降8.71%。
　　简评
　　1、2023年能源、算力业务快速增长，信息业务经营策略调整。
　　2023年公司实现收入88.26亿元，同比增长8.17%；实现归母净利润4.39亿元，同比增长3.38%；实现扣非后归母净利润4.27亿元，同比增长4.10%。2023年公司计提商誉减值2087万元。2023年公司预计现金分红总额为1.74亿元，占2023年度归母净利润比例为39.79%。
　　2023年公司收入增速下降主要系公司信息业务经营策略调整等所致。2023年公司通信网络业务收入45.61亿元，同比增长4.23%；信息网络业务收入21.11亿元，同比下降12.60%，信息业务下降主要系公司主动调整经营策略，严格执行“聚焦客户、聚焦渠道、聚焦产品、样板复制”的业务拓展策略，调整客户结构和产品结构所致；能源网络业务收入18.45亿元，同比增长61.71%；算力网络业务收入3.08亿元，同比增长36.54%。
　　2023年公司综合毛利率17.92%，同比下降1.18pcts，其中：通信网络业务毛利率19.95%，同比下降0.58pcts；信息网络业务毛利率16.66%，同比下降1.20pcts；能源网络业务毛利率14.64%，同比下降2.11pcts；算力网络业务毛利率16.11%，同比下降0.36pcts
　　2、加大研发投入，加强销售、管理费用等成本控制，提高经营效率。
　　2023年公司综合毛利率17.92%，同比减少1.18pcts。其中通信网络业务毛利率19.95%，同比减少0.58pcts；信息网络业务毛利率16.66%，同比减少1.20pcts；能源网络业务毛利率14.64%，同比减少2.11pcts；算力网络业务毛利率16.11%，同比减少0.36pcts。能源网络业务毛利率下降较明显，主要由于部分大型重要项目落地，毛利率略微下降所致。
　　2023年，公司三项期间费用（销售费用、研发费用、管理费用）合计8.67亿元，同比增长3.52%。2023年，公司销售费用2.74亿元，同比下降2.54%，管理费用2.60亿元，同比下降4.88%，体现公司成本控制成效。进一步加大研发投入提升竞争优势，2023年公司研发费用3.33亿元，同比增长17.68%。
　　3、2024年一季度收入利润短期下降，在手订单同比增长超过30%，支撑未来业绩恢复较好增长。
　　2024年一季度公司实现收入21.39亿元，同比下降6.75%；实现归母净利润1.27亿元，同比下降8.71%；实现扣非后归母净利润1.25亿元，同比下降8.65%。公司一季度短期业绩下降主要系2023年一季度基数较高、信息业务前期策略调整、能源网络业务部分较大规模的新能源项目落地有所延迟等所致，公司在手订单充足，同比增长超过30%，支撑未来业绩恢复较好增长。2024年一季度公司综合毛利率17.07%，同比下降1.34pcts，三项（销售、管理、研发）费用合计1.96亿元，同比下降8.34%。
　　4、全面战略升级，AI与算力有望打开公司新成长空间。
　　2023年公司发布人工智能战略及技术创新战略，以算力服务、数据服务为基础，通过公司自主研发的“曲尺”生成式人工智能行业模型开发平台，锻造具有核心竞争力的行业模型、产品、解决方案，赋能通信网络、信息网络、能源网络等领域，致力于成为行业领先的人工智能行业模型及算力服务商。
　　其中公司算力服务主要涵盖算力中心运维和智算云服务。公司算力管维服务已落地国家超算深圳中心、中国-东盟人工智能超算中心等多个超算中心，推出“一城一算”的算力中心服务业务拓展行动策略，进一步加速算力服务业务快速拓展。智算云服务方面，公司在五象云谷云计算中心基础上，加大投入升级算力服务，采购高性能算力服务器，打造国内规模领先的智算云服务，根据市场需求持续投入，目前公司已和阿里云、百度等互联网厂商、垂直行业、运营商客户等达成合作，逐步产生收益。
　　5、盈利预测与投资建议。
　　信息网络业务领域经营策略调整、能源网络业务部分项目落地延迟等影响，公司短期增速承压。公司当前在手订单充足，同比增长超过30%，通信网络业务总体稳定增长，信息网络业务前期调整已经初步完成，能源网络业务后续展望良好，未来业绩有望恢复较好增长。面对AI机会，公司基于前期积累，全面战略升级，AI与算力有望打开新成长空间。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为106.34亿元、125.31亿元、145.22亿元，归母净利润分别为6.01亿元、7.71亿元、9.64亿元，对应当前股价PE分别为15X、12X、9X，维持“买入”评级。
　　6、风险提示：对大客户依赖风险，