美债市场表现回顾：
　　本周美债收益率呈倒“V”型走势，周三CPI环比不及预期，住房、商品通胀降温使市场重燃降息预期，但周五晚间美联储官员释放鹰派信号，本周美债收益率呈现倒“V”型走势。
　　美债市场基本面、货币政策和资金面：
　　基本面与货币政策：4月CPI环比不及预期，住房、商品通胀环比下行抵消了超级核心服务和能源价格的涨幅；在住房价格触底反弹、油价对CPI贡献由负转正背景下，美国再通胀风险仍存，不宜对通胀下行路径过于乐观。货币政策方面，本周美联储官员中性偏鸽，多数认为年内至少将降息一次。
　　流动性和供需：以SOFR为代表的资金利率维持在5.31%上下，商业银行准备金规模回升至3.42亿美元，ONRRP使用量维持在4500亿美元上下，主因二季度美债净发行规模下滑。
　　美债市场展望：上半年美债仍有反弹风险，曲线做陡策略或是最佳选择
　　基本面和货币政策来看，5月初经济数据呈现“软着陆”特征，叠加鲍威尔偏鸽发言和放缓缩表声明，市场风险偏好明显回升，金融市场叙事由“滞胀”再次转化为“金发姑娘”；但美联储不会因为单月数据作出过度反应，后续降息节奏仍取决于通胀下行速率、就业市场走弱趋势和金融环境的收紧程度；再通胀风险和期限溢价支撑下，美债仍有反弹动力，预计上半年波动幅度在【4.4%-4.7%】区间。
　　当前抄底美债存在较大不确定性，曲线做陡策略仍是最佳选择；下半年若非美央行与美联储货币政策差异加大，可以择机增加久期，进而捕捉中线债券价格的反弹机会。